20221016-申港证券-固定收益行业利率债周报_下旬震荡仍是主旋律_10页_1mb

债市周观点与交易策略总结

核心内容概述

本报告为2022年10月16日发布的债市周观点分析，主要围绕资金面、一级市场、二级市场及高频数据展开，对四季度债市走势进行预测，并提出相应的交易策略。报告认为，当前债市处于震荡筑底阶段，四季度仍有债牛预期，但需等待九月经济金融数据的落地。

主要观点

1. 债市走势预测

• 短期走势：债市预计在十月下旬继续震荡运行，十年期国债期货T2212运行区间为101-101.5，十年期国债220017维持在2.73-2.70区间震荡。
• 震荡原因：
  • 资金面：九月末跨月后资金面有所宽松，隔夜加权利率维持在1.1%左右。
  • 基本面：假期消费和新房销售疲软，短期地产政策预期扰动修复，弱复苏仍是债牛支撑因素。
• 中期展望：四季度债市仍有下行动力，但短期需等待九月经济数据落地，利空未出前债市难以趋势下行。

2. 交易策略建议

• 短期策略：在“220017 2.75”上方采用倒三角策略建仓，等待九月经济数据公布后可能的债市下行机会。
• 中期策略：在货币政策仍以稳增长为目标的前提下，建议投资者采取久期和杠杆策略积极建仓。

关键信息

资金市场情况

• 上周央行公开市场净投放3470亿，七天逆回购利率为2.0%。
• 资金面整体中性偏松，隔夜加权利率维持在1.0%，隔夜七天加权利率维持在1.4%。
• 本周逆回购到期290亿，MLF到期5000亿，关注央行流动性续做情况。

一级市场发行情况

• 上周共发行利率债46只，总发行5317.9亿，净融资3324.1亿。
  • 国债发行4115.7亿，净融资2781.7亿。
  • 地方债发行1202.2亿，净融资542.4亿。
• 本周预计利率债总发行3823亿，净融资485.7亿，相比以往单周额度较低。

二级市场表现

• 十债活跃券220017上周整体处于2.745-2.6975区间震荡。
• 市场主线包括：
  • 人民日报强调“动态清零”政策可持续，市场预期经济弱复苏。
  • 社融和通胀数据略超预期，但上半年数据不具备持续性，债市出现利空出尽行情。

高频数据跟踪

生产端

• 汽车轮胎：
  • 全钢胎开工率10月13日为58.9%，较10月6日上涨24.8个百分点。
  • 半钢胎开工率10月13日为62.7%，较10月6日上涨23.8个百分点。
• 化工行业：
  • 江浙地区涤纶长丝开工率10月13日为74.7%，较10月6日下跌1.5个百分点。

需求端

• 地产销售：10月9日单周31大中城市商品房成交面积为97.8万平方米，环比下降273.6万平方米。
• 乘用车销售：10月9日厂家零售乘用车日均销量为66432辆，较10月2日上涨11244辆。

商品价格

• 铜：LME3个月铜期货价格10月14日收盘7585美元/吨，较10月7日上涨45点。
• 原油：布伦特原油期货价格10月14日收盘91.6美元/桶，较10月7日上涨3.7点。
• 螺纹钢：10月14日收盘价3739元/吨，较10月7日下跌84点。
• 生猪：10月14日收盘价23875元/吨，较10月7日上涨1445点。

本周重点关注

• 资金面：关注央行逆回购及MLF续做情况，本周逆回购到期290亿，MLF到期5000亿。
• 基本面：10月17日将公布9月经济数据，可能对债市走势产生重要影响。

风险提示

• 政策风险：若疫情政策或地产政策出现调整，可能对市场预期造成冲击，影响债市走势。

附录：分析师信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
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  5. 《九月防守为主：固定收益行业利率债周报》2022-09-05

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