20250530-浙商证券-6月债市调研问卷点评_震荡或为债市主旋律_10页_454kb

根据2025年5月30日浙商证券发布的债券市场专题研究报告，结合5月底调研问卷分析，总结如下：

6月债市预期呈现震荡偏弱态势，投资者分歧加大，看多情绪降温，看空比例上升。资金面和货币政策仍是核心关注点，短期国债及中低等级城投债受偏好程度提升。主要结论包括：

1. 长期国债收益率区间预期
   投资者普遍认为10年期国债收益率存在明显上下限。下限预测集中在160%-165%区间（47%），部分投资者预期可能突破160%（39%），少数认为下限将超170%（14%）。上限方面，56%预期落在170%-175%，23%认为不会突破170%，仅5%预期上限超180%。此预期反映市场对收益率承压预期增强，但支撑力量不足，可能面临止盈调整压力。30年期国债收益率则预计在180%-190%（下限）和190%-200%（上限）区间震荡，显示投资者对其持续震荡的预期。

2. 经济预期改善与政策宽松空间受限
   二季度经济预期有所回暖，但降准降息落地后短期内宽松力度有限。5月中美关税减免声明缓解市场担忧，但投资者对政策节奏仍存分歧。超半数认为三季度可能再次降准降息，但预计年内不再宽松的投资者占比接近20%。经济基本面改善预期升温，但需关注潜在风险。

3. 国际债市波动影响有限
   超半数投资者认为日债、美债波动主要影响海外市场，对国内债市影响较小。部分担忧中美利差走阔可能制约国内货币政策空间，但多数认为影响程度有限，主要反映海外自身问题（如日本央行购债放缓、美国财政压力等）。

4. 债市操作策略分化
   投资者普遍采取中性策略，40%选择保持仓位稳定，31%持币观望，12%考虑加仓，12%计划止盈减仓。操作策略反映市场震荡偏弱环境下，多数寻求风险对冲，部分因短端债赔率空间较大而调整配置。

5. 债券品种偏好变化
   中短利率债和长利率债最受青睐，超长债偏好回落。中低等级城投债因流动性好、收益高于同期限国债而受关注，显示投资者在信用风险可控前提下寻求收益增厚。

风险提示包括样本覆盖不全、投资者观点可能偏差或快速切换，以及调研内容仅作信息参考，不构成具体投资建议。法律声明强调报告信息来源可靠性，但不保证真实性，且不同机构评级标准可能存在差异，投资者需结合自身情况独立决策。