20171020-开源证券-西王食品-000639.SZ-双主业同步_运动营养板块有望加速_6页_928kb

西王食品（000639）2017年三季报分析总结

核心内容

西王食品（000639）于2017年10月19日发布了2017年三季报，数据显示公司前三季度业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司当前股价为21.16元，52周最高价为26.76元，最低价为17.26元。市盈率（PE）为53.19，市净率（PB）为4.77，总市值为9617.86百万元，总股本为454.53百万股，流通股本为376.65百万股。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年前三季度公司实现营业收入42.82亿元，同比增长117.23%；归属于母公司股东净利润2.02亿元，同比增长73.96%。第三季度营收14亿元，同比增长75.46%，净利润0.62亿元，同比增长184.51%。
• 毛利率与净利率微降：尽管业绩增长明显，但毛利率从中期的37.40%下降至36.98%，净利率从7.24%下降至6.68%，主要受期间费用率上升0.46个点影响。
• 运动营养板块潜力大：公司通过收购Kerr，进入运动营养市场，线上销售表现突出，尤其在天猫、京东等平台取得良好成绩。线下与健身机构合作，提升品牌影响力。公司未来将持续收购Kerr剩余股权，推动该板块收入增长。
• 资本运作改善财务结构：公司定增已过会，预计2018年发行完毕，主要用于偿还收购Kerr的借款，有助于降低财务成本，改善资本结构。
• 投资评级维持“买入”：基于公司业绩增长、市场前景广阔以及资本运作带来的正面影响，分析师维持对西王食品的“买入”评级。

关键信息

财务指标

业绩表现

• 营业收入：42.82亿元，同比增长117.23%
• 净利润：2.02亿元，同比增长73.96%
• 每股收益：0.45元
• 加权平均净资产收益率：10.04%

业务拓展

• 运动营养板块：通过收购Kerr，拓展体重管理和运动营养市场，线上销售表现突出，线下合作逐步深入。
• 品牌推广：参与国际健身盛典，与一兆韦德、阿里健康等签订战略合作协议，提升品牌知名度和市场占有率。

风险提示

• 成本上涨超预期
• 协同效应不达预期
• 食品安全风险

投资策略

分析师张月彗认为，西王食品作为食用油细分领域领先企业，在小包装高品质油类产品方向具有良好的发展前景。同时，收购Kerr后，公司向大健康领域迈进，未来增长空间广阔。建议投资者关注公司双主业同步发展的趋势，以及资本运作对财务结构的改善。

法律声明与免责声明

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分支机构与营业部信息

总结

西王食品在2017年前三季度业绩表现强劲，双主业发展态势良好，尤其在运动营养领域展现出强劲增长潜力。公司通过品牌推广和渠道拓展，提升了市场占有率，未来有望进一步释放增长动能。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。投资者应关注其财务结构优化和市场拓展情况，同时注意相关风险。