20131104-申万宏源-家用电器行业_周报-节后销量回归平淡；组合推荐格力_美的_老板_海尔_合肥三洋（新增）_12页_923kb

报告摘要

2013年11月4日发布的《家用电器周报》主要聚焦于家电行业在10月下半月的销售、库存、原材料价格变化以及行业动态。报告指出，家电行业整体表现优于沪深300指数，板块估值提升，部分公司如格力电器、美的集团、老板电器、青岛海尔、合肥三洋受到关注。

行业表现：本周家电板块上涨1.7%，优于沪深300指数0.7%，在申万一级行业中排名第三。
销售情况：10月整体销量环比增长明显，主要得益于国庆期间活动拉动，但节后销量趋于平淡，需求已提前释放。
品类表现：
- 彩电：销量增长，但销售额同比有所下降，主要因竞争激烈和频繁促销。
- 冰箱、洗衣机：销量在月初有所增长，下半月回归平稳。
- 厨电：因家装和婚庆需求表现较好。
- 空调：北方地区销量低迷，南方地区因天气转凉或出现反弹。
- 3C和数码产品：销量不及8、9月份，较为平稳。
库存情况：整体库存健康，维持在2个月左右。部分经销商表示因双11活动将清库存，空调库存略有增加。
投资建议：维持行业“看好”评级，认为四季度白电和厨电板块有望延续三季报趋势。重点推荐空调、厨电板块，以及估值仍具安全边际的行业龙头公司。
个股推荐：格力电器（13PE9.1X）、美的集团（13PE11.0X）、老板电器（13PE23.8X）、青岛海尔（13PE11.5X）、合肥三洋（13PE14.8X）。
政策与趋势：预计出台的能效领跑者制度及智能家居概念将提升板块估值。同时，家电报废高峰期来临，绿色拆解成为行业难题，但合理利用资源可变废为宝。

PPTV与苏宁合作：PPTV CEO陶闯表示，与苏宁合作旨在推动电商视频化，不直接推出电视机，而是通过智能电视增值服务提升用户价值。合作方向包括视频购物、内容营销和大数据精准营销。
家电报废高峰期：中国进入家电报废高峰期，每年报废量达5000万台，预计“十二五”末将达1.6亿台。废旧电器处理不当将造成严重环境污染，绿色拆解成为重点议题。
新行业标准：洗衣机排水泵和进水阀将有新标准，规范行业进一步健康发展。

估值情况：截至11月1日，申万家电公司13年整体绝对PE升至10.5倍，相对PE（剔除金融、石化、电力）升至0.72倍。
重点公司盈利预测与估值：
- 格力电器：13年EPS为3.35元，PE为9.1倍，评级为“买入”。
- 美的集团：13年EPS为4.33元，PE为11.0倍，评级为“买入”。
- 老板电器：13年EPS为1.51元，PE为23.8倍，评级为“买入”。
- 青岛海尔：13年EPS为1.51元，PE为10.5倍，评级为“增持”。
- 合肥三洋：13年EPS为0.76元，PE为14.8倍，评级为“增持”。