20131125-申万宏源-家用电器_周报-产业在线10月空调产销数据改善_推荐格力_老板_海尔_三洋_美的_12页_859kb

2013年第41期家电行业周报总结

核心内容概览

本期家电行业周报对2013年10月空调产销数据、行业动态及重点公司表现进行了详细分析，并对相关投资建议进行了说明。整体来看，行业在政策退出和经济环境改善的背景下，呈现出一定的复苏迹象，尤其是空调和厨电板块表现较为突出。同时，部分公司因法律或政策原因导致重组失败，对市场造成一定影响。

主要观点

1. 空调行业表现良好：

   • 10月空调产销数据改善，产量同比增长15.5%，内销增长16.5%，出口增长9.7%。
   • 三大白电（空调、冰箱、洗衣机）产销量均有明显提升。
   • 格力、美的、海尔等龙头企业内销增长显著，其中美的和海尔分别同比增长27.5%和55.6%。

2. 家电板块整体表现优于市场：

   • 本周申万家用电器板块指数上涨3.7%，优于沪深300指数的2.0%涨幅。
   • 重点公司普涨，合肥三洋、天银机电、蒙发利涨幅领先；桑乐金、海信科龙、华声股份等跌幅居前。

3. 投资建议：

   • 保持对空调和厨电板块的看好，认为冷年备货有望改善。
   • 推荐格力电器、老板电器、青岛海尔、合肥三洋和美的集团，认为其估值仍具安全边际。
   • 后续政策（如能效领跑者制度）和智能家居概念有望提升板块估值。

4. 重点公司动态：

   • 奥马电器通过非公开发行股票方案。
   • 同洲电子获准注册中期票据。
   • 蒙发利使用闲置募集资金购买理财产品。
   • 银河电子发布重大资产重组进展公告。

5. 行业变化与挑战：

   • 雷军微博透露与九阳股份的合作意向，导致九阳股份股价异动。
   • 创维数码借壳上市失败，黄宏生案底成为关键因素。
   • 乐视接入华数平台，但未放弃iCNTV平台，表示产品升级不受影响。
   • 海尔否认与波兰Fagor集团合作，撤回合资计划。
   • 熊猫电视借智能化和电商之势复兴品牌，强调硬件品质和多平台合作。

关键信息总结

一、行业数据与趋势

• 空调产销数据改善：

  • 10月空调产量同比增长15.5%，内销增长16.5%，出口增长9.7%。
  • 行业库存环比上升10%。
  • 格力、美的、海尔内销表现突出。

• 零售情况：

  • 平板电视零售量27.8万台，销售额10.5亿元，销量同比上升56.0%，环比下降21.9%。
  • 冰箱零售量10.5万台，环比下降20.6%；洗衣机零售量17.8万台，环比下降15.0%。
  • 熊猫电视在三四级市场具有较强渠道优势。

• 原材料价格：

  • 铜价同比下滑8.65%，铝价同比下滑5.47%，制冷剂价格维持不变。

二、重点公司分析

三、行业动态与政策影响

• 政策与市场环境：

  • 随着经济环境缓慢改善，政策退出效应逐渐消退，终端需求将呈现弱复苏。
  • 能效领跑者制度和智能家居概念可能提升板块估值。

• 法律与重组事件：

  • 创维数码借壳华润锦华失败，黄宏生因犯罪记录被认定为收购人，不符合相关规定。
  • 西南证券作为财务顾问未充分提示黄宏生案底风险，被质疑存在责任。

• 市场合作与竞争：

  • 雷军微博暗示与九阳股份合作，引发股价异动。
  • 乐视接入华数平台，但未放弃iCNTV，表示产品不受影响。
  • 熊猫电视强调硬件品质，通过多平台合作推动智能化发展。

四、估值与盈利预测

• PE数据：

  • 截至2013年11月15日，申万家电公司13年整体绝对PE升至10.18倍，相对PE（剔除金融、石化、电力）升至0.68倍。
  • 预计2014年绝对PE为8.92倍，相对PE为0.75倍。

• 盈利预测：

  • 格力电器2013年EPS为3.35元，PE为9.2倍。
  • 老板电器2013年EPS为1.51元，PE为24.1倍。
  • 青岛海尔2013年EPS为1.51元，PE为11.2倍。
  • 美的集团2013年EPS为4.33元，PE为10.8倍。

结论

本期周报强调了家电行业在政策退出和经济复苏背景下表现出的积极信号，尤其是空调和厨电板块的改善。同时，也指出部分公司因法律或市场因素面临挑战，如创维数码重组失败、九阳股份与雷军的合作传闻等。总体来看，家电行业仍具备投资价值，重点公司估值合理，未来增长潜力较大，建议关注具备技术优势和市场拓展能力的企业。