20171220-浙商证券-快递行业专题报告_整合进程中优势企业有望崛起_15页_1mb

快递行业专题报告总结

核心内容

快递行业正从高速成长期逐步向成熟期过渡，行业竞争格局趋于稳定，市场集中度持续提升。预计2017-2020年，快递业务量和收入年复合增速分别为18.3%和15.7%。2017年1-10月，CR4和CR8分别提升0.5和1.1个百分点，行业平均价格降幅收窄，同城快递价格止跌回升，显示出行业趋于理性竞争。

主要观点

• 行业成熟化趋势明显：快递行业将逐渐从高速增长转向平稳增长，2020年快递业务收入占GDP比重预计达到0.83%。
• 网购是增长主引擎：电商件占快递业务量约70%，网购市场交易规模的增长是推动快递业务量增长的主要因素。2017-2019年，国内快递业务量年复合增速预计为25.9%。
• 成本控制是盈利关键：人工和燃油费用是快递运营成本的主要构成部分，控制这两项费用对提升盈利能力至关重要。
• 并购是行业整合重要手段：横向并购有助于扩大市场份额，纵向并购则能实现产业链协同，提升整体效率。
• 企业模式差异影响竞争力：直营模式（如顺丰）注重服务质量与品牌建设，加盟模式（如韵达）则通过IT系统和网络优化降低成本。

关键信息

行业发展趋势

• 快递行业预计在2017-2020年将进入成熟期，年复合增长率下降，竞争趋于理性。
• 美国快递行业已形成寡头垄断格局，UPS、FedEx和USPS合计占市场份额超过90%，具备提价和成本转嫁能力。
• 中国快递行业市场集中度正在提升，CR8在2017年1-10月已达78.4%，未来将进一步向成熟市场靠拢。

网购驱动

• 电商件占比高，网购市场交易规模年复合增速约为16.8%，推动快递业务量增长。
• 移动端网购占比提升，带来交易频次增加和单件货值下降，电商件增速高于GMV增速。
• 通达系快递公司以电商卖家为主要客户，注重成本控制与服务稳定性；顺丰则以个人客户和企业客户为主，强调服务体验和品牌价值。

并购策略

• 横向并购：扩大网络覆盖，提升市场占有率，如联邦快递收购TNT、大田快递等，国内如韵达、中通等公司通过并购提升市场份额。
• 纵向并购：实现产业链协同，如联邦快递收购Bongo，顺丰收购星程宅配等，以增强业务协同效应。

成本控制

• 人工和燃油费用是快递运营成本的主要来源，联邦快递人工成本占比达38.5%，燃油成本占比约8%。
• 通过加盟制、季节性用工、燃油附加费机制等方式控制成本，同时利用大数据优化运输路由，提升装载率，降低单位成本。

投资建议

• 顺丰控股：以直营模式为主，服务质量和效率高，客户粘性强，业务量增速较快。
• 韵达股份：通过IT系统和大数据分析提升运输效率，降低单位成本，单件毛利高于行业平均水平。
• 中通快递：注重自营转运中心和自建车队，满足电商卖家对稳定性和成本控制的需求。

行业评级

• 快递行业：看好（行业指数相对沪深300指数涨幅预计超过10%）

风险提示

• 行业数据来源于公开资料，可能存在误差。
• 投资决策应基于个人情况，独立评估报告内容。
• 报告内容不构成投资建议，不承担相关法律责任。

图表目录（摘要）

• 图1：全国规模以上企业快递业务量
• 图2：全国规模以上企业快递业务收入
• 图3：快递业务收入占GDP比重
• 图4：美国主要快递公司收入占GDP比重
• 图5：CR4和CR8企稳回升
• 图6：上市快递公司市场占有率
• 图7：全国规模以上企业快递平均价格
• 图8：FedEx国内包裹平均价格
• 图9：中国网购市场交易规模
• 图10：美国包裹市场规模及增速（按客户来源）
• 图11：美国包裹市场规模及增速（按产品类型）
• 图12：亚马逊物流配送收入规模及增速
• 图13：美国快递行业主要公司收入规模及增速
• 图14：欧洲国际快递市场格局
• 图15：联邦快递运营成本占比
• 图16：联邦快递燃油附加费率
• 图17：联邦快递资本开支占比
• 图18：主要快递公司单件毛利比较

数据支持

• 报告撰写人：姜楠
• 执业证书编号：S1230515120001
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