20171220-西南证券-大国崛起系列三_机器人产业篇_从量变到质变——国产机器人有望弯道超车_21页_2mb

大国崛起系列三：机器人产业篇总结

核心内容概述

机器人产业是实现制造强国的重要支撑，也是推动美好生活的重要方向。国家高度重视机器人产业的发展，将其上升为国家战略。2015年发布的《中国制造2025》标志着机器人产业正式成为国家发展的重点。

主要观点

• 机器人产业的重要性：机器人产业涵盖工业机器人和服务机器人，是高端制造和智能制造的关键组成部分。
• 产业链结构：机器人产业链包括核心零部件、本体制造、系统集成和行业应用四个环节，技术壁垒高，但产业链较短。
• 国际竞争格局：目前，核心零部件和本体制造环节主要由美日欧的巨头公司垄断，而中国在这些环节的国产化率较低。
• 国内发展现状：中国已成为全球最大的工业机器人应用市场之一，但整体仍处于发展初期，核心零部件依赖进口。
• 政策支持：国家出台多项政策支持机器人产业发展，推动技术创新和产业升级。
• 并购趋势：国内企业通过并购加速国产化进程，突破技术瓶颈，提升核心竞争力。
• 投资策略：建议关注核心零部件、系统集成和新兴服务机器人及人工智能领域的公司。

关键信息

1. 机器人产业链

• 核心零部件：包括伺服系统、减速器、控制器、传感器等，技术壁垒高，外资垄断严重。
• 本体制造：主要涉及机器人裸机，国外已较为成熟，国内处于初步发展阶段。
• 系统集成：在本体上安装配套系统以实现特定功能，国内企业具备一定竞争力。
• 行业应用：工业机器人在汽车制造、电子等行业广泛应用，服务机器人在医疗、教育、家庭等领域有广阔前景。

2. 国内发展情况

• 市场规模：2016年中国工业机器人销量达9万台，同比增长31%，成为全球第一大应用市场。
• 增长率：国内机器人产业年均增长率达28%，远高于全球平均水平（17%）。
• 市场占有率：国产机器人市占率仅为26%，远低于外资品牌。
• 成本结构：核心零部件成本占整机成本较高，国产机器人成本远高于国外产品。

3. 政策支持

• 《中国制造2025》：2015年发布，明确将机器人产业作为国家战略，推动高端制造发展。
• 产业政策：多个部委出台支持机器人产业发展的政策，涵盖技术研发、产业布局、市场应用等多个方面。
• 产业链建设：国内各地机器人产业园建设加速，形成产业集群，推动产业规模化发展。

4. 技术瓶颈与突破

• 核心零部件：精密减速器、伺服电机和控制器等核心技术依赖进口，但国内企业正在逐步突破。
• 国产替代：通过自主研发和并购，国内企业在核心零部件和本体制造方面逐步实现替代。
• 服务机器人：相比工业机器人，服务机器人领域国内企业与国际差距较小，发展潜力大。

5. 并购趋势

• 国内企业并购：2017年上半年，国内机器人公司并购案例达20起，主要集中在核心零部件和系统集成环节。
• 典型案例：美的集团收购德国库卡集团，成为国内机器人产业的重要里程碑。
• 海外并购：国内企业通过海外并购获取核心技术，加速国产化进程。

6. 投资建议

• 关注主线：
  1. 核心零部件：关注技术研发取得突破或通过并购获得技术的公司。
  2. 系统集成：关注业务规模较大的系统集成企业。
  3. 服务机器人及人工智能：关注已在该领域积极布局的公司。
• 建议标的：包括美的集团（000333）、机器人（300024）、汇川技术（300124）、克来机电（603960）、埃斯顿（002747）、巨星科技（002444）、智云股份（300097）等。

风险提示

• 产业发展不达预期：机器人产业的发展可能受到技术、政策等因素影响。
• 海外并购限制：国内制造业公司海外并购可能受到政策和监管限制。
• 再融资政策限制：国内二级市场并购可能受到再融资政策的影响。
• 技术替代风险：新技术的出现可能对机器人产业造成冲击。
• 企业风险：具体上市公司在研发和业务拓展方面存在不确定性。
• 系统性风险：包括地缘政治、金融去杠杆等宏观因素。

重要结论

机器人产业是未来10年具有确定性高成长的行业，政策支持、技术突破和并购浪潮将共同推动其发展。投资者应关注核心零部件、系统集成和新兴服务机器人及人工智能领域的公司，以把握产业发展机遇。