大国崛起系列三机器人产业篇：国产机器人有望弯道超车，从量变到质变-20171220-西南证券-21页-2mb

国产机器人产业有望弯道超车

核心内容

机器人产业作为制造强国的重要组成部分，既是工业机器人发展的关键支撑，也是服务机器人市场的重要切入点。国家对机器人产业高度重视，2015年《中国制造2025》的发布标志着机器人产业正式上升为国家战略。随着全球机器人产业持续增长，中国机器人市场年均增速达28%，远超全球平均水平，显示了其巨大的发展潜力。

主要观点

• 机器人产业的战略意义：机器人产业是实现制造强国和提升人民生活质量的关键领域，涵盖工业与服务机器人。
• 产业链结构与技术壁垒：机器人产业链包括核心零部件、本体制造、系统集成和行业应用，技术壁垒高，目前被美日欧巨头主导。
• 国内发展现状：中国机器人产业虽起步较晚，但发展迅速，已成为全球最大的工业机器人应用市场之一，但核心零部件国产化程度低，导致产品成本高、精度和稳定性不足。
• 未来发展方向：在服务机器人及人工智能领域，中国与发达国家差距较小，具备弯道超车的潜力。
• 并购与国产化替代：通过海外并购和国内资本市场频繁的并购案例，加速突破技术瓶颈，推动国产化进程。
• 投资建议：关注核心零部件、系统集成及服务机器人与人工智能领域，推荐美的集团、机器人、汇川技术、克来机电、埃斯顿、巨星科技、智云股份等公司。

关键信息

• 全球机器人市场增长：2008年金融危机后，全球机器人市场年均增长率保持在17%左右，中国更是达到28%。
• 核心零部件受制于人：全球机器人市场中，核心零部件如伺服系统、减速器、控制器等主要由日、德、美企业主导，国内厂商在技术、质量、成本等方面存在差距。
• 国内机器人市占率：国产机器人市场占有率仅为26%，亟需突破。
• 并购案例：2017年上半年国内机器人公司并购案例达20起，美的集团收购德国库卡集团是典型案例。
• 政策支持：《中国制造2025》提出到2020年机器人密度达到100，2025年达到150，2030年达到200，推动机器人产业向高端发展。
• 市场潜力：预计到2020年，中国服务机器人市场规模有望突破29亿美元，增长空间巨大。

投资策略

• 核心零部件：关注技术研发取得突破或通过并购获得技术的公司。
• 系统集成：关注已具备一定业务规模的公司。
• 服务机器人与人工智能：关注已在该领域积极布局的公司。

建议关注的标的组合

• 美的集团（000333）
• 机器人（300024）
• 汇川技术（300124）
• 克来机电（603960）
• 埃斯顿（002747）
• 巨星科技（002444）
• 智云股份（300097）

风险提示

1. 机器人产业发展进程不达预期；
2. 中国制造业公司海外并购受到限制；
3. 国内再融资监管政策限制二级市场并购；
4. 新的革命性技术出现的替代风险；
5. 具体上市公司研发及业务拓展风险；
6. 市场系统性风险（如地缘政治、金融去杠杆等）。