20161027-华泰证券-中设集团-603018.SH-设计黑马加速成长_业务拓展效应显著_11页_1mb

报告摘要

中设集团（603018.SH）2016年更新报告总结

核心内容

中设集团作为一家专注于工程设计与咨询的企业，在2016年前三季度实现了显著的业绩增长。公司通过业务领域、业务模式和业务地区的多维度扩张，推动了收入和利润的快速提升。此外，公司积极拓展EPC/PPP等综合项目模式，提升市场竞争力。在西部地区，公司也实现了多项重要项目的突破，展现出较强的市场拓展能力和技术实力。

主要观点

业绩增长显著：2016年1-9月公司完成营业收入11.52亿元，同比增长35.06%，其中Q3单季度收入同比增长49.85%。归母净利润同比增长31.42%，达到1.24亿元，Q3单季度净利润同比增长60.16%。
经营现金流改善：公司Q3经营活动现金首次实现净流入，预计Q4经营活动现金净流入占比将大幅上升。公司1-9月经营活动现金净流出0.96亿元，较去年同期的2.12亿元有所改善。
资质优势明显：公司拥有工程设计综合甲级资质，是全国69个同级企业中唯一的民企，可在21个行业及8个专项中承接业务，具备较强的综合服务能力。
业务拓展效应显著：公司从传统的陆上交通向大交通和新市政领域延伸，中标多个综合管廊、土壤修复及市政工程等项目，显示出在新型业务领域的积极布局。
EPC/PPP模式推动增长：公司通过并购和改制，已实现全产业链布局，成立集团投资管理有限公司和PPP研究中心，增强了在EPC和PPP项目中的竞争力。
股权结构优化：恒大人寿入股后，公司治理结构有望改善，公司股权结构相对分散，无实际控制人，但通过资本运作有望集中股权并提升治理效率。
盈利预测与估值：公司2016-2018年EPS预计分别为1.03/1.27/1.55元，归母净利润CAGR达26.26%。基于公司成长性与行业估值，合理估值区间为38.10-44.45元，维持“买入”评级。