20180223-华创证券-2018年食品饮料板块展望暨春节草根调研总结_55页_1mb

2018年食品饮料板块展望及春节草根调研总结

核心内容概述

本报告分析了2018年食品饮料板块的市场趋势和重点公司表现，涵盖白酒、乳制品、调味品及大众消费品等细分领域。整体来看，白酒行业处于上行通道，高端酒动销良好，次高端酒增长加速，区域酒企面临机遇与挑战。乳制品行业需求回暖，伊利渠道优势显著，国产奶粉品牌有望受益于注册制和二胎政策红利。调味品板块结构升级，龙头产品表现亮眼。其他大众消费品如肉制品、休闲零食等亦呈现增长态势，尤其低温肉制品和卤制品表现突出。

主要观点

白酒板块

• 行业趋势：白酒行业自2015年起步入新周期，2017年次高端酒增长显著，2018年仍处于上行通道，高端酒量价齐升，次高端补位进行中，区域酒企面临机遇与挑战。
• 政策影响：政策引导限价有助于行业长期稳定发展，减少囤货需求，扩大实际消费。
• 投资机会：一线白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）对应18年PE降至25倍以下，配置价值凸显。重点推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、伊力特、古井贡酒、水井坊、山西汾酒。
• 春节动销：高端酒动销良好，茅台缺货明显，五粮液、国窖1573表现优异。次高端酒如梦之蓝、水井坊增长显著，家庭消费和送礼需求均上升。

乳制品板块

• 需求回暖：2016年下半年以来，行业需求逐步复苏，下线城市增长尤为明显，人均消费量和消费升级空间巨大。
• 政策红利：国产奶粉品牌有望获得200-300亿新增市场空间，市场份额向龙头集中。
• 原奶趋势：原奶价格温和上涨，促销费用可能下降，利润空间打开。
• 伊利优势：伊利在渠道、促销、产品新鲜度等方面表现突出，终端曝光率和动销表现优于其他品牌。
• 重点推荐：伊利股份，其在下线城市表现尤为亮眼。

调味品板块

• 行业集中度提升：龙头掌握定价权，产品结构升级推动高端产品增速加快。
• 产品创新：酱醋企业推出高端产品，如千禾有机酱油、海天高端酱油等，推动消费升级。
• 重点推荐：海天味业，其产品结构优化和渠道拓展明显。

其他大众消费品

• 肉制品：生猪价格下行，屠宰企业盈利能力恢复，低温肉制品消费占比提升，未来增长潜力大。
• 休闲零食：卤制品增速快，行业集中度低，品牌龙头加速扩张。
• 啤酒：行业格局稳定，提价成为短期盈利关键，华润、青啤、燕京等龙头有望受益。
• 重点推荐：双汇发展、绝味食品、青岛啤酒、重庆啤酒等。

关键信息

白酒重点公司表现

乳制品重点公司表现

重点公司推荐总结

• 白酒板块：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、伊力特、古井贡酒、水井坊、山西汾酒。
• 乳制品板块：伊利股份。
• 调味品板块：海天味业。
• 其他大众消费品：双汇发展、绝味食品、青岛啤酒、重庆啤酒。

春节草根调研亮点

• 白酒：一线名酒动销良好，茅台缺货明显，五粮液、国窖1573、洋河梦之蓝等表现亮眼，消费者对高端产品需求上升。
• 乳制品：伊利终端曝光率最高，促销力度强，产品新鲜度领先，尤其在常温酸奶和纯牛奶品类表现突出。

总结

2018年食品饮料板块整体处于上升通道，白酒行业持续复苏，乳制品需求回暖，调味品结构升级，其他大众消费品如肉制品、休闲零食表现稳健。重点公司如贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、双汇发展等具备良好的增长潜力和投资价值，建议重点关注。