食品饮料行业2018年中期投资策略：消费主力结构变迁催生机会_64页-3mb

食品饮料行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年食品饮料行业整体增速有所放缓，但细分行业和企业的表现差异明显。消费结构的调整主要受到人口和收入结构变化的影响，消费主力的年龄和收入结构变迁促使行业呈现多元化和差异化趋势。板块整体具备成长性和相对确定的价值，且在市场震荡中仍优于大盘，但估值有所回调。

主要观点

• 消费结构深化：消费市场表现弱于经济整体，但回暖态势不变，消费者信心指数强劲。
• 行业分化明显：白酒板块表现持续亮眼，啤酒逐步回暖，葡萄酒受进口冲击，调味品升级明显，乳制品稳定增长，食品综合成长空间较大。
• 板块估值回调：食品饮料板块在2018年经历估值调整，整体处于合理水平，但子板块和个股表现仍呈现分化。
• 长期配置价值：行业盈利能力和业绩增长稳健，具备长期投资价值，尤其在消费升级趋势下，行业红利显现。

关键信息

宏观经济背景

• 2018年我国经济运行平稳，消费对GDP增长的贡献率高达77.8%。
• 社会消费品零售总额增速长期放缓，但短期稳定，三四线城市增速高于一二线城市。
• CPI波动上升，消费品和服务CPI分化加剧，服务CPI增长较稳，消费品CPI波动较大。

消费主力结构变迁

• 年龄结构：主力消费群体为43-58岁（传统消费）和23-38岁（体验和个性化消费）。
• 收入结构：中产阶层崛起，推动消费升级，对品质和健康需求增加。

行业数据

• 食品饮料行业2018年1-5月整体增速为2.16%，其中白酒、乳制品、调味品表现较好。
• 白酒产量同比增长7.4%，毛利率达76.35%；啤酒产量增速转正，但毛利率较低；乳制品产量增长7.6%，毛利率稳定在37.29%；调味品毛利率达40.92%。
• 2018年食品饮料板块估值回调，PE在30-35倍之间，PB接近6倍。

投资建议

• 子板块：看好白酒和食品综合的成长性机会。
• 个股推荐：贵州茅台、水井坊、泸州老窖、五粮液、舍得酒业、山西汾酒、老白干酒、克明面业、千禾味业、伊利股份、三全食品。

分析结论

食品饮料行业虽整体增速放缓，但细分板块表现分化，具备长期投资价值。消费升级趋势明显，尤其是三四线城市及以下区域，未来增长潜力较大。市场偏好有所改变，资金从蓝筹向成长性个股转移，但食品饮料板块仍具有防御性和成长性双重属性。建议投资者关注优质蓝筹和高成长性个股，以把握行业红利和市场机会。

风险提示

• 行业需求变弱
• 宏观及政策风险
• 食品安全风险