军贸行业深度研究报告_军费增长释放需求_格局重塑催生机遇_57页_1mb

军费增长与军贸供需格局

• 全球军费开支：连续十年增长，2024年军费达27180亿美元，较2023年增长9.36%。欧洲增速最高（17.07%），中国军费位列全球第二，占GDP比例较低。

• 军贸需求：

  • 进口国：亚太进口量最大（33%），欧洲增速最快；乌克兰因俄乌冲突成为最大进口国（2024年进口52.3亿TIV），印度居次。
  • 出口国：美国稳居全球第一（2024年军贸出口占全球46.69%），俄罗斯下滑严重（占全球份额降至4.63%）。

• 产品结构变化：导弹、无人机、火炮订单需求增加；无人装备在智能化战争中广泛应用，俄乌冲突中无人机使用量显著提升。

中国军贸特点

• 出口份额与客户集中度：2020-24年，中国军贸出口占全球5.87%，位列第四；77%的出口流向亚洲和非洲，巴基斯坦占全球出口量的63.02%。
• 非洲市场增长：由于俄罗斯军贸份额下降，中国在非洲市场占比提升，成为西非武器供应主力。
• 体系化输出优势：产品谱系齐全，政治附加条件少，交易灵活，如VT-4、J-10CE等装备成体系输出，增强市场竞争力。
• 审批流程改革：我国“三报三批”审批制度或有望简化，提高军贸效率。

武器装备与技术趋势

• 主战装备：飞机（占比最高，美国优势显著）、导弹、装甲车辆（韩国K9畅销）、舰船出口稳定；无人机需求激增，俄乌冲突中FPV无人机广泛使用。
• 智能化战争：无人装备（无人机、无人战车）成为新质战斗力，无人作战体系对反无需求高。

投资建议

• 关注标的：洪都航空（教练机、无人机）、中航成飞（战斗机）、中航西飞（运输机）、内蒙一机（坦克）、中兵红箭（弹药）、国博电子（传感器）、国睿科技（雷达）、高德红外（红外技术）。
• 行业评级：国防军工超配。

风险提示

• 政策风险：军贸审批政策变化可能影响出口效率。
• 国际不确定性：地缘政治紧张、国家监管变化可能影响合同执行。
• 市场竞争风险：全球巨头（美国洛克希德·马丁等）主导军贸市场，竞争加剧引
  发订单不及预期风险。