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新三板日报总结（2016年12月24日）

核心内容

2016年12月21日，新三板市场整体表现稳定，做市指数上涨0.03%，报收于1083.22点。市场总成交金额为10.27亿元，其中做市转让4.17亿元，协议转让6.1亿元。当日新挂牌企业21家，无企业转为做市转让。截至当日，新三板挂牌企业总数达10073家，其中做市转让企业1653家，协议转让企业8420家。整体估值为25.57X，做市转让估值为28.76X，协议转让估值为24.19X。当日共成交股票1019只，其中做市转让708只，整体年均换手率为19.23%。

主要观点

• TMT行业成为新三板主力：TMT（电信、媒体、科技）行业在新三板市场中占比近四分之一，显示出其在创新型、成长型企业中的重要地位。相比A股市场，新三板TMT企业的估值更低，市盈率分别为电子设备28.92倍、信息技术32.93倍、文化传媒30.33倍，远低于A股同类行业的市盈率（55.55倍、48.06倍、46.56倍），体现出其投资价值。
• 新三板流动性改善是趋势：随着新三板改革推进，改善流动性成为重点，有助于提升估值、吸引投资与融资。
• TMT行业具备增长潜力：TMT行业在新三板上拥有丰富的资源和较高的成长性，未来有望成为投资热点。
• 4S店行业面临转型压力：4S店模式因供需失衡、利润结构变化、消费者行为转变等原因面临挑战，其未来将更加注重品牌化、体验化和金融属性，同时渠道将向下沉和多元化发展。

关键信息

1. 定增情况

• 振兴生态（836330）：拟募集1亿元，发行价格2元/股，市盈率28.57倍。
• 恒荣汇彬（870190）：拟募集不超过1.504亿元，发行价格区间为8.4元—9.4元/股，市盈率46.54—52.08倍。
• 五岳钻具（430728）：拟募集不超过3500万元，发行价格1元/股。

2. 重要公司公告

2.1 对外投资

• 立方控股（833030）：设立全资子公司，注册资本5000万元。
• 恒荣汇彬（870190）：设立全资子公司，注册资本5000万元。
• 特力惠（833465）：设立全资子公司，注册资本1000万元。
• 百合网（834214）：对全资孙公司增资9500万元，注册资本增至1亿元。
• 金泉股份（832277）：设立控股子公司，注册资本3000万元，本公司出资1530万元，占51%。

2.2 重大合同

• 旺盛园林（832308）：签订2838.12万元合同，为庐山路基础设施配套建设工程。
• 龙之泉（836777）：签订3554.33万元合同，为俄罗斯Zapsib-2项目PE装置防腐保温安装工程。

2.3 收购与重大资产重组

• 浦华环保（835956）：被宁波杭州湾新区人保远望启迪科服股权投资中心收购，金额达7.0675亿元。
• 创显科教（834541）：收购西藏图宇鸿信息科技有限公司49%股权，金额2940万元。
• 时代装饰（832090）：收购深圳市海岸线景观工程股份有限公司55%股权，金额2475万元。
• 新翔科技（833554）：收购浙江新翔100%股权，金额1000万元，构成重大资产重组。

2.4 其他公告

• 明尚德（834114）：监事人员变动，KANG KEE CHUAN被任命为监事。
• 久盛生态（831484）：董事马洪涛被任命为公司第一届董事会董事。
• 恒荣汇彬（870190）：董事任静辞职。
• 泰谷生物（430523）：曹典军质押140万股，占公司总股本2.74%。
• 有棵树（836586）：解除限售股票1.1352亿股，占总股本50.52%，可转让时间为2016年12月26日。
• 八达股份（839306）：解除限售股票3770万股，占总股本25%，可转让时间为2016年12月26日。

2.5 停牌与复牌

• 停牌：易讯通（831142.OC）、挖金客（834003.OC）。
• 复牌：三强股份（831375.OC）、惠达铝业（831765.OC）、铭龙股份（835444.OC）、四象智能（839361.OC）。

3. TMT行业估值对比

4. 4S店行业分析

• 行业背景：4S店模式自1989年引入，推动了中国新车市场的发展。
• 当前问题：
  • 供需关系失衡，市场从卖方市场向买方市场转变。
  • 互联网改变了消费者行为，传统营销方式失效。
  • 金融属性过强，导致利润结构失衡。
  • 城镇化和消费结构变化，促使渠道下沉。
• 未来趋势：
  • 4S店将逐步转型，减少销售任务，增加品牌与体验。
  • 渠道将向多元化发展，包括汽车超市、平行进口展厅等。
  • 二手车将逐步进入新车销售渠道。
  • 新能源汽车的直销模式对传统4S店带来一定冲击，但渠道仍需服务支撑。
  • 经销商需调整利润结构，拥抱消费者需求变化。

风险提示

• 系统性风险：新三板市场整体流动性不足，政策推进不及预期。
• 行业风险：TMT行业虽估值低，但存在盈利不确定性；4S行业面临转型与利润结构变化的挑战。

投资策略

• 关注TMT行业：特别是电子设备、信息技术和文化传媒领域，估值优势明显，具备长期投资价值。
• 重视渠道变革：4S店模式将向品牌化、体验化、金融化发展，需关注其转型路径。
• 关注定增与并购：部分企业通过定增或并购提升业务规模与盈利能力。

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