20170620-中航证券-军工行业年中策略报告_高端装备加速列装_军工混改面临实质性突破_24页_2mb

军工行业年中策略报告总结

核心内容概览

本报告由中航证券金融研究所分析师李欣撰写，分析了2017年上半年军工行业走势及下半年的投资机会。报告指出军工行业在市场震荡中表现不佳，但随着估值回归，具备较强基本面的个股及混改、军民融合等政策催化因素，军工板块仍有较大的投资潜力。

主要观点与关键信息

1. 行业表现与估值分析

• 上半年行情回顾：

  • 截至2017年6月19日，中航军工指数下跌11.34%，跑输上证综指、深证成指、沪深300指数。
  • 军工行业属于高Beta行业，市场震荡对其影响显著。
  • 军工板块整体估值处于2015年以来的低位，具备估值修复潜力。

• 估值水平：

  • 中证军工指数PE为97倍，PB为3.25倍，均处于历史低位。
  • 军工板块估值已趋于合理，短期有反弹需求，但反弹幅度有限。

2. 军工混改与军民融合

• 军工混改：

  • 2017年政府工作报告明确提出深化混改，军工成为重点试点领域。
  • 混改主要集中在民品和非核心军工企业，建议关注中国船舶、中国兵器、中国兵装等混改方案落地的公司。
  • 非主业上市公司如中船科技、北化股份、西仪股份、湖南天雁等具备较高投资机会。

• 军民融合：

  • 军民融合已上升为国家战略，政策密集出台，推动军民资源互通共享。
  • “民参军”成为重要方向，重点在电子信息化、新材料、高端元器件等领域。
  • 建议关注合众思壮、信质电机、隆华节能、钢研高纳、新研股份等具备民参军潜力的标的。

3. 高端装备列装带来的影响

• 高端装备加速列装：
  • 军改逐步落地，国防现代化建设加快，海空军装备更新迭代。
  • 新型航母、驱逐舰、歼20、运20等装备列装，带动相关产业链发展。
  • 建议关注航空工业旗下的中航飞机、中直股份、中航电子；航发下属的航发动力、航发控制；中船重工旗下的中电广通、中国动力等。

4. 外部环境与地缘政治影响

• 美国政策：

  • 特朗普政府推行孤立主义政策，主张贸易保护、对华强硬，退出TPP和巴黎协定。
  • 美国大幅增加军费，强化军事存在，尤其在亚太地区加强军事部署。

• 中东局势：

  • 卡塔尔事件引发多国与之断交，加剧中东地区紧张局势。
  • 美国在背后推动局势，使中东成为世界动荡的热点之一。

• 朝鲜半岛局势：

  • 朝核问题和萨德入韩事件持续发酵，局势反复。
  • 军事威胁和制裁使半岛局势趋于复杂，需要持续跟踪。

• 台海与南海局势：

  • 台海局势因“九二共识”问题持续紧张，南海局势因填海造岛活动受到关注。
  • 中美在南海问题上的博弈持续，局势可能随时变化。

5. 投资策略

• 估值修复：

  • 军工板块估值已处于合理区间，短期内有反弹需求，但反弹幅度有限。
  • 建议关注具备业绩支撑的个股，如中航黑豹、海康威视、大华股份等。

• 事件驱动：

  • 下半年军工行业将以事件性因素推动阶段性行情，如混改、军民融合、高端装备列装等。
  • 建议关注军工混改和军民融合相关标的，如中国船舶、中国兵器、中国兵装、中船科技、北化股份等。

• 风险提示：

  • 军工混改和军民融合推进不及预期。
  • 宏观经济基本面恶化可能影响军工板块表现。

投资机会与建议

• 关注标的：
  • 混改相关：中国船舶、中国兵器、中国兵装、中船科技、北化股份、西仪股份、湖南天雁等。
  • 民参军相关：合众思壮、信质电机、隆华节能、钢研高纳、新研股份等。
  • 高端装备相关：中航飞机、中直股份、中航电子、航发动力、航发控制、中电广通、中国动力等。

行业投资评级

• 行业投资评级：增持
• 综合指数参考：以沪深300指数为基准，军工行业增长预期高于国民经济增长水平。

风险提示

• 军工混改和军民融合推进不及预期。
• 宏观经济基本面恶化。
• 国际局势反复，对军工市场产生不确定性影响。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自主作出决策并自行承担风险。
• 本报告内容及数据来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
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