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安信防务一周评（13）总结

核心内容

2017年2月5日发布的《安信防务一周评 (13): 军工开门红, 混改行情延续》是安信证券对军工行业的一周分析报告，重点围绕混改政策、军民融合战略、军工板块表现以及战略性新兴产业目录更新等内容展开。

主要观点

• 混改逻辑不变：2017年混改具有较大确定性，长期看好其投资价值，但对全面扩散保持审慎态度。
• 政策支持力度大：中央军民融合发展委员会的成立标志着军民融合战略上升为国家战略，预计将带来持续的政策支持。
• 军工板块表现强劲：春节后第一周军工板块小幅上涨，板块整体表现优于上证指数，显示市场对军工板块的持续关注。
• 混改与军民融合双主线：军工板块在混改和军民融合两条主线推动下具备投资潜力，但需精选个股，避免盲目跟风。
• 地方混改机会凸显：部分地方军工企业因混改政策预期受益，如四川九洲、湘电股份、烽火电子等。

关键信息

混改行情分析

• 混改政策力度加大：第一批央企混改试点包括中国船舶和中国核建，军工成为七大重点领域之一。
• 混改逻辑下军工更具优势：军工行业具有垄断性和高保密性，混改进程相对谨慎，重点在具备军民通用性、技术优势和业务协同性的企业。
• 混改行情分化明显：部分个股如中国船舶、钢构工程、长春一东等表现强势，但也有部分个股如长城电脑、凌云股份等因重组预期落空表现疲软。
• 关注标的：
  • 央企混改：中国船舶、钢构工程、中船防务、贵航股份；
  • 兵器集团混改：光电股份、北方股份、北化股份、长春一东；
  • 地方混改受益：四川九洲、湘电股份、烽火电子。

军民融合政策

• 政策推动：中央军民融合发展委员会设立，由习近平担任主任，标志着军民融合上升为国家战略。
• 民参军企业机遇：军民融合将带来系统性机会，民参军企业因其技术优势和效率优势，有望成为最大受益者。
• 个股选择建议：应自下而上精选个股，关注具有核心技术、深度参与军品研发、高粘性与高门槛的企业，规避边缘企业。

业绩增长、股价下跌个股

• 本报告筛选出8只业绩保持增长、股价跌至股灾以来低位的个股，建议关注其“业绩和估值双杀”风险，具体如下：
  • 海格通信：前三季度营收增长17.33%，净利润增长10.75%；
  • 华东电脑：营收增长6.33%，净利润增长16.79%；
  • 威海广泰：营收增长15%，净利润增长32.6%；
  • 卫士通：预计全年净利润增长0.82%至31.07%；
  • 中航高科：营收增长197.79%，净利润增长18.57%；
  • 航天信息：营收增长14.13%，净利润下降23.32%；
  • 日发精机：营收增长20.97%，净利润增长1.64%；
  • 中科曙光：营收增长24.3%，净利润增长59.3%。

特朗普就职带来的不确定性

• 特朗普就职并任命强硬派将领为国防部长，中美关系存在不确定性，可能对军工板块形成刺激和催化。

新版《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》

• 国家发改委发布新版目录，涉及五大领域、8个产业、40个重点方向下的174个子方向，近4000项产品和服务。
• 军工相关内容：
  • 航空产业：涵盖民用飞机、航空发动机、航空设备及系统、航空材料、航空运营、航空维修及技术服务。
  • 卫星及应用产业：包括空间基础设施、卫星通信应用系统、卫星导航应用服务系统、卫星技术综合应用系统。
  • 新材料产业：重点包括新型功能材料、先进结构材料、高性能复合材料等。

投资评级

• 收益评级：
  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

风险提示

• 政策不达预期可能影响混改和军民融合进程，进而影响军工板块整体表现。

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• 王书伟分析师具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规。
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总结

本报告围绕2017年军工行业的发展，重点分析混改政策与军民融合战略的推动作用，指出军工板块具备长期投资价值，但需谨慎对待混改行情的全面扩散。同时，报告强调应精选个股，关注具备核心技术、深度参军、高粘性与高门槛的企业。此外，报告还提到特朗普就职带来的不确定性以及新版《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》对军工行业的指导意义。