20240428-财通证券-牧原股份-002714.SZ-Q1业绩暂承压_出栏稳步扩张_成本优势稳固_3页_445kb

牧原股份(002714)作为生猪养殖行业龙头，虽2023年因猪价低迷导致业绩大幅下滑，营收同比减少1119%，亏损达4263亿元，但2024年第一季度已实现营收同比增长857%，亏损显著改善至2379亿元。公司生猪销售量同比大幅增长42.7%，市场份额维持领先。

尽管短期业绩承压，公司继续扩大产能，2023年养殖成本优势显著，全年商品猪完全成本控制在15元/公斤左右；2024年一季度因冬季疾病，成本略有上行，但仍高于行业水平。生产能力方面，截至2024年一季度，公司能繁母猪存栏同比增长显著，生物资产规模扩大。公司亦通过种群优化、健康管理降本增效，并采用低豆日粮及二元育种体系降低养殖风险。

值得注意的是，公司资金状况略显波动，资产负债率有所上升，但货币资金及现金流情况保持较好水平。分析师维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入及归母净利润持续增长，PE估值逐年下降至115倍。

风险方面，需关注生猪疾病、出栏量不及预期及大宗农产品价格波动等因素。