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疫情扰动3月社零增速承压，看好后续反弹

核心内容

2022年3月，我国社会消费品零售总额为3.42万亿元，同比减少3.5%。受疫情反复影响，线下消费受到明显冲击，导致社零增速承压。然而，随着疫情好转及促销活动的推动，市场预期后续将出现反弹。轻工制造及纺织服装行业在近期表现分化，轻工制造行业整体下跌4.4%，而纺织服装行业则上涨4.09%，跑赢大盘。

主要观点

• 疫情对消费的影响：疫情反复导致居民外出购物和就餐减少，对家具、服装等线下依赖较高的行业造成短期压力。但预计随着疫情缓解，需求将逐步释放。
• 行业表现：轻工制造行业整体表现不佳，但部分个股如集友股份、浙江永强、山东华鹏涨幅显著；纺织服装行业整体上涨，其中开润股份、上海三毛、恒辉安防涨幅领先。
• 投资策略：建议关注内销市场渠道变革、细分赛道龙头及国潮趋势下的运动鞋服与童装赛道。

关键信息

1. 社零数据

• 2022年3月社零总额3.42万亿元，同比-3.5%。
• 2022年Q1社零总额10.87万亿元，同比+3.3%。
• 家具类零售额125.5亿元，同比-8.8%。
• 建材家居卖场销售额1073.83亿元，同比+38.60%。
• 文化办公用品类零售额355.60亿元，同比+9.78%。
• 金银珠宝类零售额204.50亿元，同比-17.9%。
• 服装类零售额960.2亿元，同比-12.70%。

2. 投资策略

• 家具：重点关注定制家具板块，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜；成品家具建议关注顾家家居、曲美家居。
• 造纸与包装印刷：细分赛道格局优化，建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份、豪悦护理。
• 文娱珠宝：消费升级推动景气度上扬，建议关注晨光文具、周大生。
• 家居建材零售：专业卖场仍为主导，建议关注居然之家、美凯龙。
• 纺织服装：国潮趋势延续，建议关注安踏体育、华利集团、森马服饰、稳健医疗、波司登。

3. 行情回顾

• 板块表现：轻工制造下跌4.4%，纺织服装上涨4.09%。
• 个股表现：
  • 轻工制造涨幅前三：集友股份（23.82%）、浙江永强（15.38%）、山东华鹏（10.09%）。
  • 轻工制造跌幅前三：劲嘉股份（-21.55%）、美利云（-19.97%）、美凯龙（-17.72%）。
  • 纺织服装涨幅前三：开润股份（28.34%）、上海三毛（26.08%）、恒辉安防（24.67%）。
  • 纺织服装跌幅前三：*ST拉夏（-32.38%）、*ST环球（-19.79%）、ST摩登（-17.42%）。

4. 行业数据

• 造纸：溶解浆内盘价格8200元/吨，本色浆金星上涨3%，漂白针叶浆银星上涨2%。
• 家具：3月商品房成交套数上涨17%，成交面积上涨24%。
• 纺织服装：
  • 棉花价格：中国棉花价格指数328为22525元/吨，Cotlook:A指数为24433元/吨。
  • 纱线与坯布价格：纱线价格上涨，坯布价格持平。
  • 涤纶、粘胶、氨纶、锦纶价格：部分上涨，部分持平。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动
• 全国疫情反复
• 房地产市场大幅波动

重要公告与行业新闻

• 顾家家居：2021年营收183.42亿元，同比+44.81%；2022Q1营收45.4亿元，同比+20.05%。
• 欧派家居：2021年营收204.42亿元，同比+38.68%；归母净利润26.66亿元，同比+29.23%。
• 居然之家：2021年营收130.71亿元，同比+44.88%；归母净利润23.25亿元，同比+71.36%。
• 李宁：2022Q1零售流水同比增长20%-30%。
• YOOZ柚子：启动退还无违约专卖店保证金。
• Reebok中国业务：由上海联亚接管。
• Lululemon：目标2026年收入达125亿美元。

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券。
• 褚远熙：轻工制造研究助理，香港中文大学硕士。
• 郭琦：纺织服装研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至+5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。