20200713-广发证券-纺织服装行业_2020年中报业绩前瞻_上游纺织制造继续承压_下游服装家纺逐步回弹_13页_1mb

纺织服装行业2020年中报业绩前瞻总结

核心内容

2020年中报业绩前瞻分析指出，纺织服装行业在疫情冲击下呈现明显的分化趋势。上游纺织制造行业继续承压，而下游服装家纺行业则逐步回弹。疫情对全球供应链和消费需求产生显著影响，导致部分企业业绩下滑，但也有部分行业和公司表现优于行业平均水平。

主要观点

• 上游纺织制造：受疫情影响，3月份海外疫情加剧，订单大量被取消或延期，导致业绩承压。但5月份欧美开始解封，订单逐步恢复，预计二季度业绩仍面临压力。其中，无纺布子行业因防疫物资需求激增而表现较为景气，尤其在消毒湿巾领域，部分公司如诺邦股份受益明显。

• 下游服装家纺：随着国内疫情好转，线下门店恢复营业，消费者信心回升，下游行业逐步回暖。运动鞋服和家纺子行业销售回弹较快，部分公司二季度或已实现正增长。电商代运营业务受疫情影响较小，且疫情后消费方式转变将推动其发展。

关键信息

1. 出口金额变化

• 纺织品出口：2020年1-5月纺织品出口金额同比增长21.30%，主要得益于口罩等防疫物资出口。一季度同比下降14.60%，二季度增长66.34%。
• 服装出口：2020年1-5月服装出口金额同比下降22.80%，其中一季度下降20.60%，二季度下降25.86%。降幅扩大主要由于海外疫情在3月后加剧，导致订单被取消或延期。

2. 社零数据

• 限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额：2020年1-5月同比下降23.50%，其中一季度下降32.20%，二季度下降8.91%。伴随国内疫情好转，消费逐步复苏。

3. 电商数据

• 淘宝天猫全网成交金额：2020年1-6月同比增长10.81%，其中一季度下降18.27%，二季度增长38.83%。大部分类目实现正增长，仅男装、箱包皮具、童装类目同比下降。
  • 箱包皮具：受出行频次下降影响较大。
  • 童装：受幼儿园、小学、中学停课影响。

4. 重点公司业绩预测

• A股推荐标的：

  • 比音勒芬：运动类，中报有望超预期，评级为买入。
  • 诺邦股份：消毒湿巾龙头，评级为增持。
  • 富安娜：家纺类，评级为买入。
  • 罗莱生活：家纺类，评级为买入。
  • 地素时尚：高端女装，评级为增持。
  • 安正时尚：高端女装和电商代运营，评级为买入。
  • 健盛集团：棉袜类，评级为买入。
  • 开润股份：箱包类，评级为增持。

• 港股推荐标的：

  • 申洲国际：针织类，评级为增持。
  • 安踏体育：运动类，评级为买入。
  • 滔搏：运动类，评级为买入。
  • 波司登：羽绒服类，评级为买入。
  • 中国利郎：男装类，评级为买入。

5. 重点公司财务数据（2020年预测）

风险提示

• 宏观经济下行风险：全球市场消费景气度下降可能影响企业终端需求。
• 汇率波动风险：人民币升值可能影响出口企业收入及毛利率。
• 海外产能扩张不及预期风险：东南亚等地区的产能建设若受阻，可能影响企业生产和销售。
• 库存积压风险：终端需求不佳可能导致库存积压，影响收入和盈利。
• 管理不善风险：随着业务扩张，管理挑战增加，可能影响公司发展。

附录：相关研究

• 2020年一季报业绩前瞻：上游纺织制造稍好于下游服装家纺，防疫类公司表现突出。
• 重点公司估值和财务分析表：详细列出各公司的财务预测及估值信息。

图表索引

• 图1-4：中国纺织品和服装出口金额累计及单季度增速。
• 图5-6：限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额累计及单季度增速。
• 图7：穿类商品网上零售额累计增速。
• 图8-19：淘宝全网服装家纺各子品类单季度成交额增速。

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