20171121-信达证券-新能源行业周报_中国优势产业中的龙头有望超越行业成长_15页_1mb

中国优势产业中的龙头有望超越行业成长总结

核心内容

本报告聚焦中国新能源行业，包括光伏、风电及新能源汽车等细分领域，分析行业趋势、政策动向及重点公司动态，强调龙头企业的成长潜力，并提出相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 光伏行业

• 行业成熟度提升：光伏行业经过多轮周期调整，已趋于健康，成为中国的优势产业。
• 成本下降与平价上网：2018年将是成本下降的关键年份，2019年有望实现发电侧平价上网，进一步打开行业空间。
• 政策支持：国家陆续出台分布式光伏、解决弃风弃光等政策，提升行业收益率与配套服务，未来将由市场化服务逐步替代补贴支持。

2. 风电行业

• 订单增长与经济效益改善：风电后期订单增多，现有项目经济效益良好，弃风弃光情况持续改善。
• 行业集中度提升：风电行业集中度提高，龙头公司现金流更优，具备更强成长性。

3. 新能源汽车行业

• 行业调整期：受政策预期变化影响，行业处于调整期，但调整为未来成长创造机会。
• 未来成长周期：预计未来一年半是行业向上周期，3-5年仍为最佳成长期。
• 投资机会：建议关注主产业链核心标的、产业链中高壁垒环节公司以及核心环节具备扩展潜力的企业。

关键信息

行业数据

• 光伏：
  • PV级多晶硅价格保持稳定。
  • 单晶硅硅片价格下降0.68%。
  • 太阳能电池、多晶硅电池价格分别下降0.50%、0.55%。
  • 晶硅组件价格下降0.32%，薄膜光伏组件价格下降0.30%。

政策动态

• 新能源汽车：

  • 工信部公示第302批新能源汽车新产品，涉及87家企业209个型号。
  • 宁德时代拟募资131.2亿元，用于动力电池生产基地和研发项目。
  • 废旧动力电池自动化拆解成套装备被纳入国家鼓励发展的重大环保技术装备目录。
  • 各地出台新能源汽车推广政策，如陕西、湖南、哈尔滨、西安等地均加强政策支持，补贴标准有所调整。

• 光伏：

  • 国家能源局发布《分布式光伏发电项目管理暂行办法》修订意见函。
  • 发布《解决弃水弃风弃光问题实施方案》，明确可再生能源电力配额制。
  • 发布《关于2017年前三季度缓解弃水弃风弃光状况的通报》，显示弃风弃光情况有所改善。
  • 京津冀发布《京津冀能源协同发展行动计划(2017-2020年)》，强调可再生能源发展。
  • 江西省起草《光伏扶贫扩面工程意见》，计划实现村级光伏电站全覆盖。

公司动态

• 新能源汽车：

  • 吉利收购Terrafugia飞行汽车公司，加强飞行汽车布局。
  • 南都电源中标中国移动基站用磷酸铁锂电池采购项目，预计中标金额2亿元。
  • 科陆电子中标广东电网充电装置项目，中标金额5000万元。
  • 鹏辉能源拟投资58亿元建设锂离子动力电池及系统项目。
  • 上海电气拟发行可交换公司债券，总额不超过30亿元。

• 光伏：

  • 英威腾授权子公司投资不超过2亿元成立光伏项目公司。
  • 亚玛顿50MW农业光伏电站项目并网发电。
  • 中环股份与Apple、SunPower合作经营武川二期20MW光伏项目，新增注资5568.45万元。
  • 台海核电设立两个全资子公司，投资海上清洁能源项目。

投资策略

光伏行业

• 上游龙头：关注通威股份、特变电工等多晶硅环节企业。
• 中下游变革：看好在电池端和分布式端有突破的公司，如隆基股份、阳光电源、中来股份、林洋能源、正泰电器等。

风电行业

• 龙头公司：建议关注金风科技等具备较强现金流和行业地位的风电企业。

新能源汽车行业

• 核心标的：关注特斯拉等主产业链公司，如三花智控、宏发股份、长园集团。
• 高壁垒环节：关注电池材料、电控系统等环节，如当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密。
• 核心扩展环节：关注具备技术积累和市场潜力的公司，如猛狮科技、亿纬锂能、方正电机、骆驼股份、国轩高科、比亚迪等。

风险提示

• 政策支持低于预期：新能源行业高度依赖政策，若政策支持力度不及预期，将影响行业发展。
• 新能源汽车发展低于预期：行业调整期可能带来短期波动，若新能源汽车发展不及预期，将影响相关企业成长空间。

研究团队简介

• 郭荆璞：首席分析师，毕业于北京大学物理学院及罗格斯大学物理和天文学系，信达证券研发中心总经理，覆盖能源化工领域，兼具一级市场与量化策略研究经验。
• 刘强：新能源与电力设备行业首席研究员，武汉大学理学学士，浙江大学金融硕士，拥有6年新能源实业经验及7年金融经验，擅长挖掘市场与产业中的投资机会。
• 马步芳：研究助理，清华大学硕士，2016年加入信达证券研发中心，从事能源化工研究。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
  • 增持：股价相对强于沪深300指数5%～20%。
  • 持有：股价波动在±5%之间。
  • 看淡：行业指数弱于基准。
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越沪深300指数。

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