20230108-华泰期货-铜周报_春节临近淡季影响明显_铜品种持续累库_8页_1mb

春节临近淡季影响明显，铜品种持续累库总结

核心内容概述

当前铜市场在春节临近、传统需求淡季及美元震荡偏弱的背景下，整体呈现震荡格局。尽管宏观环境对铜价有一定支撑，但需求端受淡季及节前采购谨慎影响，铜价预计仍将维持震荡走势。

主要观点

1. 现货市场情况

• SMM 1#电解铜：1月6日当周平均价格在64,275元/吨至65,805元/吨之间，周中震荡。
• 升贴水：平均升贴水报价在55至195元/吨之间，周内呈现先高后低态势。
• 不同铜种升贴水：
  • 升水铜：55元/吨（今日） vs 60元/吨（昨日） vs 30元/吨（上周） vs 500元/吨（一个月前）
  • 平水铜：45元/吨（今日） vs 360元/吨（昨日） vs -10元/吨（上周） vs 480元/吨（一个月前）
  • 湿法铜：-40元/吨（今日） vs 280元/吨（昨日） vs -80元/吨（上周） vs 365元/吨（一个月前）
  • 洋山溢价：37.5美元/吨（今日） vs 37.5美元/吨（昨日） vs 37.5美元/吨（上周） vs 72.5美元/吨（一个月前）
  • LME (0-3)：-13美元/吨（今日） vs -7.24美元/吨（上周） vs -36.75美元/吨（一个月前）

2. 库存变化

• LME库存：上周下降0.25万吨至8.64万吨。
• 上期所仓单：上涨1.11万吨至8.04万吨。
• 国内社会库存：上涨1.95万吨至11.75万吨。
• 保税区库存：上涨至0.30万吨（数据可能有误，需进一步核实）。

3. TC价格

• TC价格上周下降1.44美元/吨至84.63美元/吨，表明精矿供应相对宽松，但矿山干扰因素仍存。

4. 产量情况

• 电解铜产量为19.33万吨，与前一周基本持平。
• 随着春节临近，未来两周产量预计不会有明显变化。

5. 需求端

• 春节临近，整体询报盘态势下降，观望情绪浓厚。
• 房地产政策扶持力度较大，但短期内需求仍受淡季影响，难以为铜价提供支撑。

6. 宏观环境

• 美元维持震荡偏弱格局，对铜价有利。
• 美联储12月议息会议纪要相对鹰派，但市场反应并不明显。

7. 套利与期权策略

• 铜品种：中性
• 套利：中性
• 期权：建议卖出看跌，目标价位为62,000元/吨下方。

关键信息

风险提示

• 美元及美债收益率持续走高：可能对铜价形成压力。
• 房地产板块持续低迷：影响铜消费端表现。

数据来源

• 现货价格与升贴水：SMM、Wind
• 库存数据：LME、SHFE、COMEX、上海保税区
• TC价格：SMM
• 套利数据：SHFE、LME、铝、锌等品种

图表概览

• 图1：TC价格（单位：美元/吨）
• 图2：沪铜价差结构（单位：元/吨）
• 图3：平水铜升贴水（单位：元/吨）
• 图4：精废价差（单位：元/吨）
• 图5：沪铜到岸升贴水（单位：美元/吨）
• 图6：Wind行业终端指数（单位：点）
• 图7：现货铜内外比值（单位：倍）
• 图8：沪伦比值和进口盈亏（单位：倍，元/吨）
• 图9：COMEX净多持仓（单位：张）
• 图10：沪铜持仓量与成交量（单位：手）
• 图11：全球显性库存（含保税区）（单位：万吨）
• 图12：全球注册仓单（单位：吨，%）
• 图13：LME铜库存（单位：万吨）
• 图14：SHFE铜库存（单位：万吨）
• 图15：COMEX铜库存（单位：万吨）
• 图16：上海保税区库存（单位：万吨）

结论

综合来看，铜市场在春节临近、需求淡季及美元震荡偏弱的背景下，预计短期内仍将维持震荡走势。建议投资者保持中性策略，关注美元走势、房地产政策及矿山供应变化等关键因素。