20240204-创元期货-锡周报_春节将至_淡季尽显_13页_1mb

锡周度报告总结

行情回顾

距离春节一周，现实需求减弱，下游放假，现货出货不畅。宏观方面，美联储维持利率不变，鲍威尔发言偏鹰派，制造业PMI及非农数据均显示就业强劲，降息预期受挫。供需双重压力下，锡价加速下跌，持仓下降，现货升水扩大。

锡矿：Q1阶段供应偏紧

• 缅甸佤邦节后可能复产，但需恢复时间，Q2末才见增量。
• 2024年1月国内锡矿供应仍紧，尤其来自缅甸的进口大幅减少。
• 精矿加工费下调，云南加工费降至14500元/吨，显示矿业成本压力。

锡锭：供应收紧需求回落

• 冶炼环节受春节假期影响，国内开工下降。
• 行业进口受印尼大选及出口审批拖延影响，进口窗口关闭，现货进口减少。
• 国内社会库存增加，海外库存却在去化，库存结构差异加剧价格压力。

需求：短期疲软，中长期改善预期有限

• 1月份焊料订单不及预期，终端客户备库保守，春节长假前市场需求明显走弱。
• 各项需求数据如镀锡板销量、焊料企业开工率继续下滑。
• 半导体、光伏、消费电子产业链虽中长期预期保持一定改善，短期仍以消耗库存为主。

库存：累库开始，进口窗口关闭

• 下游备货结束，进入累库阶段，国内社库增加。
• 海外库存相对去化，全球显性库存依然维持在高位，构成对价格的下行压力。

后市展望

短期因春节累库，锡价承压；预计节后存在补库带动的反弹，但需警惕佤邦复产动态及矿端增量释放的可能性，需防范波动加剧。波幅放大的背景下，建议投资者灵活应对。

关注点

• 佤邦复产进展与实际增量。
• 国内外库存变化及进口政策调整。
• 需求侧是否出现阶段性改善。
• 矿端供应与进口政策动向。