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铝产业链市场分析总结

撰写日期：2024年2月4日
分析人：徐金乔（F3051143，Z0019039）

1. 铝锭 (沪铝2403)

• 供需观察：
  • 供应：国内电解铝产能运行平稳，维持约4200万吨/年；产量周度基本稳定，但库存转为累库。
  • 需求：下游加工企业开工率下滑至55.5%，春节临近需求或进一步减弱，氧化铝进口依赖度较高。
  • 库存：铝锭社库增至473万吨，铝棒库存显著增加，绝对值仍处低位但累库趋势延续。
• 操作建议：观望，价格维持18000-20000元/吨震荡区间。
• 风险因素：需求超预期下滑、中东地区挤仓风险、宏观政策变动及云南枯水期限产。

2. 氧化铝

• 供需观察：
  • 供应：山西、河南铝土矿开采受限，供给偏紧，短期产能扩张空间有限；12月进口量增幅显著，但矿源紧张问题持续。
  • 需求：电解铝产量稳定，但氧化铝利润小幅回升，价格3134元/吨震荡下跌，进口窗口依赖度高。
  • 非法小产能与环保限制增加长期压力，几内亚矿源稳定性待观察。
• 操作建议：生产企业逢高套保，未持仓者观望。

3. 氧化铝进出口与价格

• 产量与库存：2023年氧化铝产量同比增57%，港口库存207万吨，库存量仍处低位。
• 进口依赖：印尼禁运后进口来源扩大，但成本上升限制进口需求。

4. 宏观与需求动态

• 宏观政策：
  • 中国房地产政策持续宽松，地方限购政策放松，流动性改善预期增强。
  • 美联储利率决议维持不变，3月降息概率低；就业及房地产数据低迷或提振宽松预期。
• 消费需求：
  • 电网及房屋竣工投资回暖；汽车空调产量增长，但铝材出口受价格内强外弱限制。
  • 春节临近，下游需求淡季压顶，尤其是铝加工企业开工率持续下滑。

5. 危险警告

• 报告提供的信息仅供参考，不作为投资依据，可能受政策、极端天气、矿源短缺等因素影响，建议动态跟踪变化。