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供给扰动交易过后，警惕春节前季节性淡季

核心内容概览

本报告分析了2022年1月4日铝产业的市场情况，涵盖价格走势、供需平衡、生产成本、库存变化、下游消费及进口盈亏等关键领域。报告指出，尽管近期铝价因供给扰动有所上涨，但春节前的季节性淡季和库存变化仍需警惕。

主要观点

1. 市场价格走势

• 沪铝三月：2021-12-24价格为20230元/吨，2021-12-31上涨至20435元/吨，周涨幅为205元/吨。
• 伦铝三月：价格维持在2820美元/吨，周涨幅为0。
• 现货升贴水：LME0-3升贴水由3.5美元/吨降至-1.5美元/吨，上海升贴水由-140元/吨升至-40元/吨。
• 库存变化：铝锭现货库存由86.4万吨降至79.9万吨，铝棒库存由8.35万吨增至9.05万吨。

2. 供需平衡

• 2021年11月全国电解铝产量为306.8万吨，同比下降3%，但1-11月累计产量同比增长4.35%。
• 11月冶金级氧化铝产量同比增长5.19%，1-11月累计产量同比增长6.93%。
• 12月30日国内铝锭现货库存减少6.5万吨，铝棒库存小幅增加0.57万吨。
• 供需平衡表显示，2021年11月电解铝供需平衡为1.1万吨，12月供需平衡为1.7万吨。

3. 生产成本分析

• 氧化铝价格稳定，河南、山西、贵州等地价格在2750-2860元/吨之间。
• 预焙阳极价格大幅下滑，山东某铝厂下调一月份采购基准价530元/吨，现汇价格执行4655元/吨。
• 动力煤价格显著下降，山西产Q5500动力煤价格由940元/吨降至800元/吨，降幅达14.9%。
• 综合生产成本为18143元/吨，电力成本占较大比重。

4. 下游消费

• 国内汽车产量持续增长，2021年11月达2364.4万辆，同比增长5.3%。
• 房屋新开工面积累计值下降，11月为182820万m²，累计同比-9.1%。
• 家用冰箱、洗衣机、空调产量增长放缓，分别同比-0.2%、11.1%、11.4%。

5. 进口情况

• 2021年11月中国未锻轧铝及铝材出口50.9万吨，同比增长20%。
• 进口量为39.7万吨，同比增长111%，1-11月累计进口297万吨，同比增长21.8%。
• 2021年1-11月原铝进口总量为148.7万吨，同比增长59.5%。
• 进口成本为20998元/吨，国内现货价为20360元/吨，进口亏损638元/吨。

关键信息总结

供给端

• 欧洲能源危机导致电解铝减产，推动铝价上涨。
• 印尼煤炭暂停出口1个月，影响国内铝价走势。
• 国内电解铝暂无积极复产动力，供给端压力不大。

需求端

• 短期消费未见明显下滑，但下游企业将在1月中旬进入春节放假，累库预期存在。
• 铝锭和铝棒库存双下滑，但铝棒库存小幅回升。

成本端

• 氧化铝价格稳定，预焙阳极价格大幅下滑。
• 动力煤价格显著下降，对成本构成利好。
• 电力成本仍为生产成本的重要组成部分。

进口端

• 进口窗口关闭，进口成本高于国内现货价，进口亏损。
• 沪伦比值为7.25，较上周略有上升。

交易策略建议

• 短期策略：铝价维持逢低可埋伏多单的交易策略。
• 风险提示：春节前交易日减少，需注意市场波动风险。

附录：团队介绍

• 王伟伟：有色研发总监，业务号Z0001897，资格号F0257412，邮箱tola517@163.com。
• 吴玉新：资深分析师（铜/锡），业务号Z0002861，资格号F0272619，邮箱wuyuxin137@126.com。
• 谷静：资深分析师（镍/不锈钢），业务号Z0013246，资格号F3016772，邮箱suansuan29@126.com。
• 封帆：高级分析师（铝/氧化铝），业务号Z0010907，资格号F3036024，邮箱514168130@qq.com。
• 张圣涵：高级分析师（锌、铅），业务号Z0014427，资格号F3015806，邮箱769995745@qq.com。

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