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有色金属（铜）周报总结

核心内容

2023年1月第一周，全球铜市场呈现震荡走势，沪铜小幅下跌，而海外交易所铜价小幅上涨。整体来看，沪铜处于6.5万-6.8万元每吨的震荡区间内，市场情绪显示需求支撑较强，但现货基差依然较低。

主要观点

• 市场回顾：沪铜价格在震荡区间内波动，上周五的反弹表明在铜价接近下沿时，现货市场仍有一定需求支撑。然而，现货升水较低，显示现货需求对高价的支撑有限。
• 震荡区间成因：
  1. 铜价在触及6.8万元每吨后回调，反映价格高位引发需求负反馈，两次冲高后均反弹，表明该价位存在较强阻力。
  2. 铜价在6.5万元每吨附近反弹，显示下游需求仍具韧性，尤其是电源投资端的光伏领域表现强劲。
• 观点及策略：铜价进入一个上界明显、下界模糊的震荡区间，短期内主要受供需影响，宏观因素影响有限。

关键信息

期货盘面和现货市场回顾

• 精废价差继续走低，已回到百元每吨以下。
• TC下降至81，20天铜价波动率小幅上涨。
• 进口窗口关闭，显示进口成本较高。

宏观环境

• 美国非农数据：12月新增非农就业人口22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于预期。失业率意外回落至3.5%，低于预期的3.7%。
• 国内房地产政策：央行和银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，支持刚需购房，合理支持改善型需求，限制投机行为。

供给情况

• 铜精矿进口：11月同比增加10.2%至241万吨，1-11月累计同比减少0.82%至2320万吨，铜精矿进口偏紧状况在近4个月有所缓解。

需求情况

• 电源投资：11月完成额同比大涨35%至918亿元，1-11月累计同比增加28%至5525亿元。
• 电网投资：11月完成额同比基本持平，为698亿元，1-11月累计同比增加2.6%至4209亿元。
• 其他需求数据：
  • 家用空调产量与销量均有所下降。
  • 洗衣机产量上升，但销量下降。
  • 冰箱、冷柜、彩电产量与销量均呈下降趋势。
  • 新能源汽车产量与销量大幅增长，显示新能源领域需求强劲。

库存情况

• 上期所库存：增加1万吨至8万吨。
• LME库存：基本维持不变。
• COMEX库存：小幅下降1220短吨。
• 保税区库存：小幅增加0.02万吨。
• 社会库存：SMM铜社会库存小幅上升。

本周热点聚焦

• 巴拿马铜矿谈判：巴拿马政府向第一量子矿业提交最终合同，计划提高特许权使用费至3.75亿美元。
• 智利矿业法案：智利国会批准有争议的矿业特许权使用费法案，成为全面税收改革的一部分。
• 全球铜冶炼活动：12月全球铜冶炼活动下降，部分冶炼厂因维护关闭，2022年冶炼活动降至六年最低水平。

总结

铜价在2023年第一周进入震荡区间，受供需短期影响较大，宏观因素影响有限。供给端铜精矿进口有所缓解，但整体仍偏紧；需求端电源投资表现强劲，但其他下游需求如房地产、家电等有所疲软。库存方面，交易所库存小幅上升，保税区库存略有增加，显示市场供需关系尚处平衡状态。整体来看，铜价在6.5万-6.8万元每吨区间内震荡，短期内走势仍需关注供需变化及宏观经济动向。