20210131-川财证券-2021年1月PMI数据点评_需求受短期扰动_1月PMI数据小幅回落_2页_559kb

中国制造业PMI及非制造业数据总结

核心内容

2021年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月回落0.6个百分点，但仍保持在荣枯线以上，表明制造业整体处于景气区间。非制造业商务活动指数为52.4%，较上月回落3.3个百分点，连续11个月高于临界点，显示非制造业活动依然活跃。

主要观点

• 制造业总体表现：
  1月制造业PMI虽环比小幅下降，但自去年3月起持续位于荣枯线以上，说明制造业整体仍保持景气状态。

  • 大型企业PMI为52.1%，中型企业为51.4%，均高于临界点，经营状况相对平稳。
  • 小型企业PMI为49.4%，低于临界点，经营压力依然存在。

• 生产与库存：
  制造业生产指数为53.5%，显示企业生产活动维持活跃。
  原材料库存指数为49.0%，虽低于荣枯线，但为2020年3月以来新高，表明企业库存管理趋于优化，投产意愿有所修复。

• 需求状况：
  新订单指数为52.3%，环比下降1.3个百分点，主要受部分地区疫情反弹影响，国内需求受到一定限制。
  新出口订单指数为50.2%，环比下降1.1个百分点，但已连续第五个月高于荣枯线，显示外需整体保持稳定。

• 外需展望：
  尽管1月外需小幅回落，但受前期圣诞季订单集中释放及海外疫情蔓延影响，预计随着疫苗接种工作的推进，海内外需求有望趋势性回升。

关键信息

• PMI数据：

  • 制造业PMI：51.3%（环比下降0.6%）
  • 非制造业商务活动指数：52.4%（环比下降3.3%）
  • 小型企业PMI：49.4%（低于荣枯线）

• 细分指标：

  • 生产指数：53.5%
  • 原材料库存指数：49.0%
  • 新订单指数：52.3%
  • 新出口订单指数：50.2%

• 区域影响：
  河北、吉林、黑龙江等地受疫情影响较重，个别企业反映生产、采购、运输等活动面临困难。

风险提示

• 外部市场发生黑天鹅事件，导致剧烈波动
• 主要工业原料价格出现超预期调整
• 下游需求低于预期，影响整体景气度

报告信息

• 报告类别：宏观点评
• 报告时间：2021/1/31
• 所属部门：总量研究部
• 行业分类：总量研究 / 宏观经济
• 分析师：
  • 陈雳（证书编号：S11000517060001）
  • 陈琦（证书编号：S1100520120001）
• 机构名称：川财证券有限责任公司

评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30以上为买入评级
  • 15-30为增持评级
  • -15-15为中性评级
  • -15以下为减持评级

• 行业投资评级：以报告发布后6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 30以上为买入评级
  • 15-30为增持评级
  • -15-15为中性评级
  • -15以下为减持评级

法律声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不代表公司或作者对证券或投资标的的推荐意见。
• 报告内容可能随时修改，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归属川财证券，未经许可不得用于其他用途。