20210131-东海证券-宏观周报_企业利润继续好转_制造业PMI季节性回落_17页_1mb

宏观周报总结

核心内容

2021年1月31日发布的宏观周报主要分析了中国及全球的经济运行情况，涵盖工业企业盈利、制造业PMI、疫情发展、政策动态、美联储政策、经济增长、通货膨胀及流动性等多个方面。

主要观点

1. 企业利润继续好转

• 2020年1-12月，全国规模以上工业企业利润同比增速为4.1%，较前值2.4%有所提升，12月当月利润同比增速达20.1%，连续7个月维持在两位数以上。
• 供需两旺支撑企业利润增长，出口交货值同比达9.5%，显示海外需求仍强劲。
• PPI同比上升趋势明确，预计一季度将回正，全球补库存周期有望持续。
• 高技术制造业利润保持较快增长，受益于机电产品、集成电路等出口高增。
• 原材料制造业利润由负转正，石油、燃煤价格上涨带动相关行业利润回升。

2. 制造业PMI季节性回落

• 2021年1月官方制造业PMI为51.3%，较前值回落0.6个百分点，但仍高于荣枯线。
• 生产、新订单、从业人员、供应商配送时间指数回落，原材料库存指数上升。
• 非制造业PMI为52.4%，回落3.3个百分点，可能受国内零星疫情影响。
• 春节前制造业进入淡季，叠加疫情扰动，但“就地过年”政策对工业生产有正面影响。
• 新出口订单指数回落至50.2%，进口指数回落至49.9%，可能受圣诞节提前透支需求、运费上涨及人民币升值影响。
• 价格指数涨幅回落，原材料购进价格和出厂价格指数分别为67.1%和57.2%，剪刀差扩大，反映上游利润较好，中游加工企业利润承压。

3. 疫情及政策动态

• 全球累计确诊病例突破1亿，中国新增病例有所减少，零星疫情有所缓解。
• 中国“就地过年”政策有利于控制疫情，对工业生产有利，对部分服务业有负面影响。
• 习近平强调坚定实施对外开放基本国策，支持经济全球化，促进高质量共建“一带一路”。
• 央行行长易纲表示不会过早放弃支持政策，保持货币政策的稳定性。
• 银保监会强调防范化解金融风险，落实房地产贷款集中度管理制度。
• 证监会推进资本市场改革开放，加强监管，防止资本无序扩张。

4. 美联储及全球经济动态

• 美联储维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%之间，继续宽松货币政策，直至实现充分就业和物价稳定。
• 美国2020年第四季度经济增长4%，全年GDP萎缩3.5%，为1946年以来最差表现。
• IMF上调2021年全球经济增长预期至5.5%，预计2022年增长4.2%。中国有望增长8.1%。

关键信息

• 出口：短期内海外供需缺口仍利好中国出口，但预计2021年出口将前高后低。
• PPI：预计一季度将回正，带动企业利润持续回升。
• 疫情：全球疫情逐步好转，中国零星疫情缓解，“就地过年”政策对工业生产有积极影响。
• 政策：中国出台多项政策支持经济复苏，包括金融支持、资本市场改革等。
• 全球经济：IMF上调增长预期，发达经济体和新兴市场均有望实现增长。

下周重要经济数据及财经大事

风险提示

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附注

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 分析师简介：刘思佳，东海证券研究所宏观策略分析师，三年证券研究经验。
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