20131010-太平洋-四季度A股投资策略报告_先抑后扬迎来跨年度行情_19页_1mb

2013年四季度A股投资策略总结

核心内容

本报告分析了2013年三季度A股市场表现及四季度经济与市场展望，提出了对四季度市场走势的判断与行业配置建议。报告指出，尽管三季度A股市场出现反弹，但四季度仍面临流动性紧缩和政策不确定性等挑战，整体市场可能呈现“先抑后扬”的格局。

主要观点

• 经济复苏态势：三季度国内经济逐步企稳回升，PMI指数回暖，工业增加值增长，消费和投资数据改善，全年GDP增长目标有望实现。
• 市场风格分化：三季度市场风格从“二八”转向“八二”，成长股表现强势，小盘股相对超额收益显著。
• 流动性趋势：四季度流动性维持紧平衡状态，央行以公开市场操作为主，降息降准可能性不大。美国QE退出将对市场产生影响，但国内流动性仍以稳为主。
• 盈利与估值：三季度上市公司盈利持续回升，但估值分化明显，成长板块估值偏高，蓝筹股估值偏低，市场将更倾向追逐确定性。
• 行业配置建议：四季度不建议配置资本品，建议关注终端消费品，如传媒、通信设备、环保、医药、乳制品等，同时关注政策预期带来的投资机会。

关键信息

一、三季度A股市场回顾

• 市场表现：三季度A股市场整体上涨，上证指数上涨9.88%，深成指上涨10.66%，创业板指数上涨35.21%。
• 行业表现：23个申万一级行业全部上涨，成长股表现突出，周期性行业如煤炭、有色、钢铁涨幅超过6%。传媒、信息服务、通信设备等板块涨幅居前。
• 市场风格：小盘股相对超额收益高达109%，大盘股相对收益为-52%，风格分化明显。

二、下半年经济展望

（一）海外市场逐步走好

• 美国经济持续回暖，GDP增速预期上升，但就业市场复苏曲折，通胀温和。
• 欧元区经济复苏迹象明显，PMI指数回升，经济数据向好。

（二）国内经济维持弱复苏

• 三季度国内经济连续三个月企稳回升，工业增加值、固定资产投资、出口等数据改善。
• 消费对GDP贡献提升，内需仍是经济主要驱动力。
• 四季度经济增速或回调，但整体仍保持平稳增长。

三、当前市场环境分析

（一）流动性：稳中趋紧

• 三季度流动性有所改善，但四季度仍受金融改革和美国QE退出影响。
• 央行“盘活存量，优化增量”政策对流动性形成抑制，市场风险偏好下降。

（二）盈利预测与估值

• 三季度企业盈利有望继续回升，但部分传统行业如采掘、有色金属仍面临压力。
• A股整体估值处于历史低位，但行业间差异明显，成长板块估值偏高，蓝筹股估值偏低。

四、趋势判断

• 四季度市场有望延续反弹，但经济数据是否持续改善仍是关键。
• 若10月经济数据未达预期，市场可能短期回调，但长期看涨概率较大。
• 市场风险偏好下降，不确定性因素较多，需谨慎对待。

五、行业配置建议

总结

四季度A股市场将面临流动性紧缩和政策不确定性，但经济温和复苏和市场风格转换为成长股提供了机会。投资者应关注终端消费品、环保、医药、通信设备等具备确定性和成长性的行业，避免配置资本品。市场走势可能呈现“先抑后扬”，需密切关注10月经济数据及美联储政策动向。