20230926-国元期货-油脂期货季报_多空交织_四季度油脂预计先抑后扬_20页_1mb

油脂期货季报总结

市场回顾

三季度油脂板块整体呈现M型宽幅震荡行情。豆油01合约相对强势，棕榈油01合约在8000关口承压未突破，菜油01合约表现最弱。主要受美豆收割、USDA报告利空、南美大豆丰产预期等因素影响。

全球供需分析

• 美豆: 秋季收割开始，出口销售受限，产量上调但需关注南美大豆种植和销售情况。
• 棕榈油: 马来西亚棕油库存增加，印尼出口需求增长，厄尔尼诺现象可能导致减产，天气炒作限制价格下探。
• 菜油(加拿大): 新作产量下调，出口表现强劲，库存处于高位。

国内供需分析

• 豆油: 国内进口大豆到港减少，但油厂开机率高，库存维持高位，去库缓慢。
• 棕榈油: 进口量增加，库存累库，主要油船买船增多，预计年内继续保持累库。
• 菜油: 进口菜籽量大增，商业库存偏高，供需格局偏弱。

行情展望

四季度油脂板块预计先抑后扬，整体偏向偏弱运行。多因素叠加导致供需从四季度开始转向两弱格局，重点关注国际市场变化和天气事件。操作上，参考豆油2401合约区间7500-8500、棕榈油2401合约区间6800-7800、菜籽油2401合约区间8000-9500。

操作和套利建议

• 单边操作: 策略偏向多空交织，参考给定价格区间。
• 套利机会:
  • 做多油粕比，抓住其走扩机会。
  • 做多豆棕价差，参考区间800-1200。
  • 做空菜棕油价差，参考区间500-700。