20131010-安信证券-四季度A股投资策略_彩云易散_11页_552kb

四季度A股投资策略总结

核心内容概述

2013年四季度，A股市场面临多重不确定因素，包括经济反弹的可持续性、政策调整、新股发行重启以及美联储缩减QE等。整体来看，市场走势判断较为复杂，指数机会有限，建议投资者以防御为主，控制仓位，关注业绩稳定的行业。

主要观点

• 经济基本面：四季度经济反弹可能减弱，但整体平台高于二季度，经济高点可能出现在8月或9月，经济反弹夭折为小概率事件。
• 库存周期：三季度末库存压力不大，部分行业库存仍在下降，四季度库存对经济影响有限。
• 需求情况：9月份终端需求保持高位，可选消费品行业表现超预期，水泥、基础化工等价格上涨，显示需求未明显转弱。
• 政策层面：十八届三中全会可能在简政放权、金融改革、土地改革等方面有突破，但市场已反应充分，政策影响偏中性至负面。
• 新股发行：IPO重启大概率在四季度发生，但对市场实质性影响主要集中在2014年。
• 美联储QE：缩减QE可能在10月底或12月中旬，若经济数据超预期，可能提前；若数据不佳，则可能延后，对新兴市场风险偏好有负面影响。
• 交易行为：融资融券在年末可能集中平仓，对市场形成压力；机构换仓和收益兑现也对市场构成影响，小盘股风险相对较大。

关键信息

经济动量分析

• 9月份需求保持高位，部分行业超预期，但高基数影响下，四季度增长动力减弱。
• 钢铁产量同比增速超13%，显示生产仍在加速，但库存累积速度低于历史水平。
• 水泥价格和基础化工价格上涨，表明终端需求强劲，库存压力不大。
• 汇丰PMI新订单指数显示总需求环比动量较强，未出现明显转弱信号。

政策影响

• 十八届三中全会可能带来政策红利，但市场反应已较充分，预期政策影响中性偏负面。
• 新股发行重启将对市场造成一定压力，但影响主要在2014年显现。
• 美联储缩减QE的时点取决于9、10月经济数据，可能在10月底或12月中旬，对新兴市场风险偏好形成压力。

交易行为分析

• 融资融券成为市场主要资金来源，年末可能集中平仓，对市场形成负面影响。
• 机构换仓和收益兑现将对机构集中持股板块产生冲击，尤其是小盘股。
• 历史数据显示，年末调仓常伴随市场调整，需警惕短期波动。

行业配置建议

建议：四季度市场机会有限，应以防御为主，重点配置农林牧渔、医药、食品饮料、电力等业绩稳定的行业。

风险提示

• IPO重启、十八届三中全会、美国债务上限等事件的进展可能影响市场情绪。
• 利率中枢抬高对投资有滞后影响。
• 融资融券平仓及年末换仓可能加剧市场波动。

附：公司评级体系

风险评级：

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

范妍、程定华、诸海滨均为具备证券投资咨询执业资格的分析师，声明内容如下：

• 保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎
• 研究观点独立公正、分析结论具有合理依据

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