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文档总结：南华期货研究所国债期货市场分析（2021年8月4日）

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年8月4日国债期货市场的走势、多头情绪变化、资金利率变动及市场策略建议。重点内容包括多头情绪降温、市场基本面变化、资金利率数据、基差与跨期价差走势、现券市场表现等。

主要观点

• 多头情绪降温：国债期货市场近期多头情绪有所减弱，十年期合约出现连续下跌，市场情绪明显降温。
• 基本面变化：政治局会议对经济基本面的定调，以及全面降准、外资担忧政策影响等因素，导致此前被忽视的利空逐渐显现。
• 资金利率回落：银行间市场资金利率整体回落，Shibor隔夜利率下降43.40BP，1周利率下降26.90BP，1月、3月、6月利率也出现不同程度的下降。
• 市场回调预期：随着市场情绪降温，短期债市回调可能性增加，基差可能走升，建议关注基差交易机会。
• 策略建议：短期可适当做多基差，推荐T2109合约的CTD券200006。

关键信息

市场走势

• 国债期货：周三国债期货低开后震荡回升，最终小幅收跌。十年期合约日增仓489手，但前两个交易日仓位变动合计超过1.6万手，显示市场情绪降温。
• 成交量：成交量大幅回落，显示市场活跃度下降。
• 收益率：十年期国债收益率较行情发生前行最多接近30bp，但随着市场情绪变化，收益率可能迎来调整。

资金利率

持仓变动

基差与跨期价差

• 基差走势：各期限国债期货的CTD基差走势显示，市场基差可能因回调而走升。
• 跨期价差：T、TF、TS合约的跨期价差图表明，不同期限合约之间的价差变化反映了市场对未来利率走势的预期。

期限价差

• 久期中性价差：TF与T、TF与TS、T与TS合约的价差图显示，市场对不同期限债券的定价存在差异，可能反映市场对利率变化的预期。

资金变动与现券走势

• 回购利率：银行间质押式回购利率和国债YTM走势显示，市场流动性有所改善，但现券市场表现仍需关注。

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