20220927-南华期货-情绪上的修复_6页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，发布于2022年9月27日，主要分析当日国债期货市场走势、资金市场情况、基差与跨期价差变化、期限价差以及现券市场表现。报告指出市场情绪在经历前期波动后有所修复，同时对未来两个月的流动性压力和政策动向表示关注。
主要观点
1. 市场情绪修复
- 周二国债期货早盘低开后偏弱震荡，午后持续回升，最终小幅收涨。
- 十年期主力合约T2212收报101.025，涨幅0.06%；五年期TF2212收报101.635，上行0.03%；两年期TS2212收报101.12，涨幅0.01%。
- 现券方面，10年期活跃券220017收报2.685%，较前一交易日下行1.35bp。
- A股与利率市场共同收涨，人民币明显升值，反映此前因币值担忧导致的资产共振下行可能已出现超调。
2. 公开市场操作
- 央行今日开展1130亿7天期逆回购及620亿14天期逆回购操作，净投放1730亿元。
- 银行间短端资金价格小幅回落，隔夜加权利率下行3bp，7天期加权利率下行16bp。
- 交易所资金价格全线上行，7天期价格已升至3%以上，表明资金分层现象可能在流动性压力下出现。
3. 市场展望
- 市场情绪稳定后，资产价格有所修复。
- 节前市场仍可能因资金面波动而震荡。
- 有机构预期十月前可能开启降准以置换到期流动性，本周国常会将是重要观察窗口。
- 债市本周震荡偏弱，节前建议保持观望态度。
关键信息
1. 国债期货品种表现
| 品种 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 2年期国债期货（TS2212） | 101.110 | -0.080 | -0.08% |
| 2年期国债期货（TS2303） | 100.905 | -0.075 | -0.07% |
| 2年期国债期货（TS2306） | 100.695 | -0.080 | -0.08% |
| 5年期国债期货（TF2212） | 101.605 | -0.200 | -0.20% |
| 5年期国债期货（TF2303） | 101.235 | -0.200 | -0.20% |
| 5年期国债期货（TF2306） | 100.015 | -0.205 | -0.20% |
| 10年期国债期货（T2212） | 100.965 | -0.280 | -0.28% |
| 10年期国债期货（T2303） | 100.490 | -0.280 | -0.28% |
| 10年期国债期货（T2306） | 100.015 | -0.285 | -0.28% |
2. 资金利率变动
| 资金品种 | 利率 | 涨跌（BP） |
|---|---|---|
| Shibor 隔夜 | 1.616% | 0.00 BP |
| Shibor 1周 | 2.245% | 0.00 BP |
| Shibor 1月 | 2.425% | 0.10 BP |
| Shibor 3月 | 2.500% | 0.00 BP |
| Shibor 6月 | 2.591% | 0.00 BP |
3. 基差与跨期价差
- 图1至图6展示了各期限国债期货的基差走势与跨期价差，反映了市场对不同期限债券的定价差异及预期变化。
- 基差走势与跨期价差数据来源于Wind资讯，用于辅助分析市场情绪与资金成本变化。
4. 期限价差
- 图7至图9展示了TF与T、TF与TS、T与TS主力合约之间的价差，用于分析市场对不同久期债券的定价差异。
- 图10展示了国债各期限的价差，进一步说明市场对收益率曲线的预期。
5. 现券走势
- 图11至图14展示了银行间质押式回购利率变动、国债期限结构变动及YTM走势，反映市场流动性状况及债券价格变化。
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