20201019-南华期货-多头情绪回升_5页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所翟帅男分析师撰写，分析了近期国债期货市场走势及资金面变化，指出多头情绪有所回升，债市做多窗口可能开启。报告还提供了市场数据、资金变动情况及基差与跨期价差分析，为投资者提供策略参考。

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主要观点

1. 多头情绪回升

• 经济数据：工业增加值恢复正常，投资增速转正，显示经济修复仍在持续。
• 市场反应：由于市场对经济修复已提前定价，近期小幅低于预期的GDP数据引发多头情绪回升。
• 外部因素：海外不确定性增强，推动避险情绪上升，进一步支持债市做多。

2. 市场研判

• 国债期货走势：周一国债期货单边上行，大幅收涨。
• 公开市场操作：800亿国库定存到期，央行逆回购500亿，净回笼资金300亿。
• 资金面：税期临近，资金利率回升，但央行的流动性支持使整体资金面保持稳定。
• 操作建议：建议多头继续持有，关注长端利率机会。

3. 货币政策与流动性

• 货币政策：近期保持中性，若资金需求增加，央行可能加大投放以维持流动性。
• 收益率曲线：长端利率或将迎来反弹机会，期限利差可能缩窄，下周可考虑做平收益率曲线（T-2TS）。

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关键信息

今日数据统计

品种	结算价	涨跌	涨跌幅
2年期国债期货	TS2012	0.070	0.07%
	TS2103	0.060	0.06%
	TS2106	0.120	0.12%
5年期国债期货	TF2012	0.200	0.20%
	TF2103	0.230	0.23%
	TF2106	0.105	0.11%
10年期国债期货	T2012	0.320	0.33%
	T2103	0.315	0.32%
	T2106	0.255	0.26%

资金利率变动

利率类型	当前利率	涨跌（BP）
Shibor 隔夜	2.187%	17.00
Shibor 1周	2.230%	3.10
Shibor 1月	2.634%	0.20
Shibor 3月	2.803%	1.70
Shibor 6月	2.950%	0.30

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策略追踪

• 国债期限利差：近期利差缩窄，长端利率或有反弹机会。
• 操作建议：建议下周择机做平收益率曲线（T-2TS）。

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基差与跨期价差分析

• 基差走势：各主力合约的CTD基差走势显示市场对长端利率的预期有所增强。
• 跨期价差：T、TF、TS合约的跨期价差均有所变化，反映市场对不同期限国债的定价差异。

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盘面回顾

• TF与T价差：TF与T主力合约价差变化显示市场对短端与长端利率的预期存在分歧。
• 国债期限结构：银行间国债期限结构变动表明市场对收益率曲线形态的调整。
• YTM走势：国债YTM（到期收益率）走势显示市场对利率的预期逐步上移。

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