联合信用评级-动力锂电池行业季度报告（2020年一季度）-2020.7-9页_384kb

联合信用评级有限公司动力电池行业季度报告总结（2020年1月1日至2020年3月31日）

一、行业整体运行情况

2019年动力电池行业整体运行平稳，主要原材料价格下降推动了电池制造企业业绩增长，但对上游资源类企业造成较大业绩压力。新能源汽车产销量下降导致动力电池行业增幅收窄，全年动力电池装机量同比增长 $9.3%$ 至62.2GWh。

• 三元电池：装机量同比增长 $26.22%$ 至38.75GWh，成为行业增长的主要动力。
• 磷酸铁锂电池：装机电量同比下降 $7.37%$ 至19.98GWh。
• 行业集中度：前十名企业装机电量占比达 $88%$，较上年提升5个百分点，宁德时代市场份额突破 $50%$，行业龙头地位稳固。

2020年一季度，受新冠肺炎疫情和补贴政策退坡影响，新能源汽车产销大幅下滑，动力电池装机量同比下降 $54%$ 至5.68GWh，行业竞争格局略有变化，特斯拉因国产化和降价策略进入前十名。

二、行业动态

1. 特斯拉中国工厂二期项目启动，Model3降价

   • 特斯拉国产Model3售价下调，进一步推动新能源汽车消费。
   • 二期项目启动将提升产能，对动力电池产业链形成拉动作用，宁德时代等龙头企业有望受益。

2. 国家电网启动新一轮充电桩建设

   • 2020年计划投资27亿元，新增充电桩7.8万个，涵盖多种类型。
   • 充电设备不足制约新能源汽车发展，充电桩建设有助于提升市场消费。

3. 工信部公示2019年度双积分政策执行情况

   • 70家车企获得新能源汽车正积分，29家车企出现负积分。
   • “双积分”政策对推动新能源汽车及动力电池行业发展具有重要意义，未来可通过调整技术标准和系数来优化政策执行。

三、行业内上市公司运行情况

1. 营业收入与净利润变化

• 资源类企业：整体营收和净利润下滑，天齐锂业净利润下降 $54.82%$，赣锋锂业和华友钴业因贸易业务增长，营收略有上升。
• 材料类企业：多数企业营收和净利润下降，新宙邦和天赐材料营收增长，但整体毛利率下降，部分企业出现亏损。
• 电池制造类企业：整体保持高速增长，宁德时代营收和净利润分别增长 $54.63%$ 和 $34.18%$，占样本企业营收和净利润的 $43.96%$ 和 $61.05%$。

2. 应收账款变化

• 资源类企业：应收账款规模下降，周转速度减缓。
• 材料类企业：应收账款规模差异较大，整体变化较小。
• 电池制造类企业：应收账款规模增长，周转速度略有提升。

3. 资产负债率情况

• 资源类企业：资产负债率偏高，部分公司超过 $65%$。
• 材料类企业：资产负债率处于合理区间。
• 电池制造类企业：资产负债率整体偏高，但变化不大。

四、债券市场跟踪

2020年第一季度，动力电池行业仅有一家发行债券，为宁德时代的“20CATL01”，未发生违约或信用等级下调。

• 到期债券：华友钴业和天齐锂业共2期债券到期，兑付金额合计4.00亿元。
• 信用评级变动：未出现信用等级调整。

2020年第二季度和第三季度，欣旺达有3支债券到期，偿付金额合计7.80亿元。

五、信用风险展望

• 行业挑战：补贴退坡、汽车市场不景气及疫情对行业造成压力，新能源汽车销量连续9个月下滑。
• 市场趋势：随着疫情缓解、特斯拉产能释放和产品降价，消费热点逐步形成，行业有望逐步回升。
• 竞争格局：双积分政策持续实施，行业竞争加剧，头部企业优势凸显，中小型企业面临更大压力。
• 信用展望：联合评级对2020年第二季度动力电池行业展望为“稳定”。

六、研究报告声明

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