20171212-联合信用评级公司-2017年锂电池行业三季报_6页_308kb

2017年锂电池行业三季度总结

一、行业整体运行情况

2017年三季度，锂电池行业延续了上半年的快速发展趋势，但行业内部分化依然显著。原材料供应商利润水平持续提升，而电池制造商则面临生产成本上涨和产品价格下跌的双重压力，盈利空间受到挤压。

1. 原材料价格走势

• 金属锂价格持续上涨，截至2017年11月13日，价格涨至95万~100万元/吨，较9月份累计涨幅近30%。
• 碳酸锂价格因金属锂上涨而间接上涨，约提价1万元/吨。
• 三元材料中，金属钴价格持续增长，而镍和电解锰价格变化不大。

2. 正极材料产量

• 第三季度国内正极材料产量达59,430吨，同比增长21.4%，环比增长5.9%。
• 磷酸铁锂材料产量同比下滑12%，环比下滑7%，市场总体呈现下滑趋势。
• 预计第四季度磷酸铁锂材料产量将继续下滑，三元材料产量继续上升。

3. 动力电池产能与市场

• 前三季度国内动力电池产量累计达31.5GWh，但新能源汽车装机量仅为14.7GWh，产能过剩问题突出。
• 动力电池价格同比下降20%~30%，主要受上游原材料涨价和下游产品价格下降影响。

4. 下游市场需求

• 2017年1~10月，新能源汽车产销分别完成51.7万辆和49.0万辆，同比增长45.7%和45.4%。
• 新能源汽车销量占我国汽车总销量的2.14%，增长潜力巨大，但市场仍不足以消化锂电池行业产能。

二、行业企业运行情况

1. 营收与利润

• 原材料企业营收和净利润增速均高于电池制造企业，显示出更强的盈利能力。
• 天齐锂业、赣锋锂业、当升科技、杉杉股份等企业营收和利润增长显著，其中赣锋锂业和杉杉股份增长最快。
• 国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能源等电池制造企业营收增长较快，但净利润增长乏力。

2. 存货与应收账款

• 原材料企业存货较年初增长39.38%，主要因原材料价格上升。
• 电池制造企业存货增长更快，达62.07%，主要因生产规模扩大和备货增加。
• 应收账款方面，原材料企业增速低于营收增速，而电池制造企业增速与营收增速接近，反映出原材料企业收入质量更高。

3. 负债水平

• 行业整体资产负债率较年初有所上升，电池制造企业普遍呈现较高的负债率，如坚瑞沃能、欣旺达、德赛电池等。
• 宁德时代资产负债率为43.37%，处于行业相对较低水平。

三、行业要闻

1. 宁德时代发布招股说明书

• 宁德时代拟发行不超过2.17亿股，募集资金131.2亿元，用于生产基地和研发项目。
• 三元材料逐渐取代磷酸铁锂成为主流正极材料，反映行业技术趋势。
• 动力电池系统单价持续下降，2015~2017年上半年降幅分别为21.1%、9.6%和26.2%，电池制造企业承压明显。

2. 双积分政策发布

• 双积分政策将新能源汽车积分比例要求从5万辆放宽至3万辆，更多车企纳入政策范围。
• 新能源汽车发展较好的企业可通过出售多余积分弥补补贴退坡带来的资金缺口。
• 对新能源汽车发展不足的企业，则面临购买积分和燃油车停产的双重压力。

四、债券市场跟踪

1. 2017年三季度新发债情况

• 共发行债券30亿元，均由欣旺达发行，担保方为深圳高新投。
• 债券期限为3年，票面利率分别为5.80%和6.10%，主体评级为AA，债项评级为AAA。

2. 信用评级变动

• 2017年三季度未发生锂电池企业信用评级变动。

3. 债券到期情况

• 三季度到期债券共1支，金额5亿元，已顺利完成兑付。
• 四季度无到期债券。

五、信用风险展望

• 四季度行业仍将快速发展，但内部分化趋势持续。
• 原材料企业风险较低，需关注有色金属价格波动。
• 电池制造企业面临上下游挤压，存货上升、产品价格下降增加经营风险。
• 新能源汽车补贴退坡传闻加剧市场担忧，若提前退坡，将对动力电池企业存货消化和应收账款回收造成不利影响。

六、研究报告声明

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