20230714-远东资信-科技创新型企业信用评级方法研究_9页_384kb

科技创新型企业信用评级方法研究总结

核心内容

科技创新型企业（科创企业）是实现科技强国战略的重要载体，其发展受到政策、市场、技术等多重因素影响。我国已推出双创公司债、科创公司债、科创票据等专项融资工具，以支持科创企业发展。然而，现行信用评级体系在针对科创企业的评级要素选取和考察方面缺乏针对性，影响了投资者对科创企业信用质量的准确判断。因此，本文旨在提出更符合科创企业特点的信用评级方法，以增强评级的科学性和实用性。

主要观点

• 科创企业具有独特经营特征，包括知识和技术密集、研发投入大、创新风险高、政策影响深远、具有引领新消费的潜力、资产轻型化、市场竞争复杂激烈等。
• 信用评级应考虑行业和企业两个维度，其中行业风险包括监管政策、市场竞争、行业发展阶段、盈利与偿债能力、技术创新及其环境；企业风险则包括经营风险与财务风险。
• 经营风险的评估应关注科技投入产出、企业竞争力、资源控制力与定价权，具体包括科技人才、研发投入、研发机构、科技成果转化效率等。
• 财务风险的评估应结合历史与未来财务预测，重点关注经营规模、财务杠杆、盈利能力、偿债能力等指标，其中EBIT利润率、EBITA利润率、EBITDA利息保障倍数、销售产品/劳务现金流入/总债务等指标具有参考价值。
• 政策支持和外部融资环境对科创企业至关重要，建议加强科创专项信息披露，引入第三方机构对“科技创新含量”进行评估，以提升信息透明度和投资者信心。

关键信息

行业风险因素

• 监管政策：政策支持可降低行业风险，尤其在战略性新兴产业和高技术产业中。
• 市场竞争：行业集中度、技术壁垒、产业链稳定性等因素影响企业竞争地位。
• 技术创新环境：技术更新速度、技术附加值、知识产权保护等是评估技术风险的重要依据。

企业风险因素

1. 经营风险

• 科技投入：考察科技人才数量与质量、R&D投入规模、研发机构资质等。
• 科技产出：包括新产品投产、专利申请与授权、核心科技成果性能等。
• 竞争力：市场份额、技术领先性、客户粘性、资源控制力和定价权是关键指标。

2. 财务风险

• 经营规模：总资产、营业收入反映企业成长阶段和抗风险能力，但不适用于所有科创企业。
• 财务杠杆：资产负债率是衡量财务杠杆的重要指标。
• 盈利能力：采用EBIT利润率、EBITA利润率等相对指标。
• 偿债能力：EBITDA利息保障倍数、销售产品/劳务现金流入/总债务等指标有助于评估偿债风险。

建议与展望

• 信用评级方法需专门化，以更准确反映科创企业的信用风险。
• 加强信息披露，特别是科技创新专项信息，如研发投入、技术进展、竞争实力等。
• 引入第三方评估，提升“科技创新含量”等专业性评价的客观性和权威性。
• 政策引导与监管支持：建议债券监管部门鼓励科创企业提高信息披露质量，完善融资支持体系。

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作者与机构信息

• 作者：简尚波，上海财经大学政治经济学专业硕士，远东资信研究与发展部高级研究员。
• 机构：远东资信评估有限公司，成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估机构，拥有全面的信用评级资质。

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