20210915-中国银河-有色金属行业_锂精矿拍卖再出天价_锂盐价格创历史新高指日可待_3页_268kb

报告摘要

锂行业点评报告总结

核心内容

2021年9月14日，Pilbara在BMX电子交易平台上进行了第二次锂精矿拍卖，拍卖总量为8000吨，品位为5.2%-5.5%。最终成交价为2240美元/吨（FOB），较7月29日首次拍卖的1250美元/吨上涨了79.2%，超出市场预期。若以6%品位换算并考虑海运及其他费用，预计该批锂精矿到达中国的价格将达2500美元/吨（CIF中国）。

以该价格作为碳酸锂生产原料成本进行推算，单吨碳酸锂的生产成本已高达近17万元/吨。当前国内市场碳酸锂价格分别为：工业级14.75万元/吨、电池级15.63万元/吨、电池级氢氧化锂15.73万元/吨，均低于该成本价，反映出锂资源紧缺与锂盐生产商对后市价格的乐观预期。

主要观点

锂价上涨趋势明确：锂精矿拍卖价格持续走高，推动锂盐价格上行，预计本轮锂价牛市中锂盐价格将突破2016年17万元/吨的历史高点，甚至可能达到20万元/吨。
锂资源紧缺成为行业痛点：锂盐需求随着新能源汽车产销量增长而上升，叠加下半年下游产能释放，锂资源供应不足问题加剧。
澳洲锂矿增量有限：下半年澳洲锂矿供应仅依赖Mt Calltin与Pilbara产能利用率提升，Altura复产及泰利森二期产能释放有限，锂精矿市场流通量极少。
锂资源定价权向上游转移：Pilbara拍卖模式改变了传统锂矿定价方式，锂矿价格领先于锂盐价格，提升了锂矿生产商的议价能力和利润空间。
产业链利润向上游集中：锂资源紧缺使利润向产业链上游转移，锂矿资源自给率高的企业将更具竞争优势。

关键信息

拍卖价格：2240美元/吨（FOB），预计CIF中国价格为2500美元/吨。
碳酸锂成本：单吨成本近17万元，当前市场价格低于成本。
锂盐价格预期：预计锂盐价格将突破20万元/吨。
供应紧张格局：预计2022年下半年前全球锂资源供应仍将紧张。
受益企业：拥有锂矿资源或锂资源自给率高的企业将受益，如赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、融捷股份、科达制造、盛新锂能等。
建议关注企业：西藏城投、雅化集团、中矿资源、西藏珠峰。

投资建议

行业评级：推荐，预计未来6-12个月行业指数将超越基准指数平均回报20%及以上。
公司评级：推荐或谨慎推荐，具体取决于公司锂资源自给率及市场地位。

风险提示

新能源汽车产销量不及预期。
锂矿新增产能投放快于预期。
锂价大幅下跌。

分析师信息

分析师：华立
学历：金融学硕士
任职时间：2014年加入银河证券研究院投资研究部
联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn
登记编码：S0130516080004

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