深度报告-20220526-安信证券-稀有金属_资源为王_全球锂矿22年一季报更新_25页_1mb

全球锂矿2022年第一季度总结

核心内容概述

2022年第一季度，全球锂资源市场呈现出价格持续上涨、产能有序扩张的趋势。尽管澳大利亚锂精矿受疫情影响，产销小幅下滑，但南美盐湖企业则因锂价攀升及市场需求旺盛而实现量价齐增，带动业绩显著增长。此外，多家锂企调整定价机制，上调全年业绩指引，预计锂价将维持高位。

主要观点

1. 澳洲锂精矿生产情况

• 产量：2022Q1西澳地区主要锂矿山（不含Greenbushes）锂精矿产量约23.4万吨，同比下降15.65%，环比增长0.12%。
• 销量：销售锂精矿24万吨，同比下降14.26%，环比下降4.89%。
• 价格：锂精矿价格大幅上涨，其中Mt Marion锂精矿平均售价环比上涨69.3%，Pilbara锂精矿销售均价环比上涨47.22%~51.43%，Mt Cattlin锂精矿售价环比上涨34.44%。
• 拍卖价格：2022年5月24日，Pilbara锂精矿拍卖平台拍出5955美元/吨（FOB，5.5%氧化锂）的高价。

2. 南美盐湖生产情况

• 量价齐增：盐湖企业锂销售均价大幅提高，雅保、Allkem、SQM、Livent等企业均实现业绩显著增长。
• 具体表现：
  • 雅保：Q1锂业务净销售额5.5亿美元，同比增长97%，环比增长36%；预计全年锂产品均价为24万元/吨，为去年的2.4倍。
  • Allkem：Q1碳酸锂营业收入8600万美元，环比增长109%，同比增长386%；预计Q2碳酸锂均价上涨至35000美元/吨（FOB）。
  • SQM：Q1锂及衍生品销量3.8万吨，同比增长58.33%，环比增长22.58%；销售均价38000美元/吨，同比增长566.67%，环比增长160.27%；Q1营收14.46亿美元，占公司总营收71.58%。
  • Livent：Q1营收1.44亿美元，同比上升56%，环比上升17%；预计全年销量与2021年持平，为2.3万吨LCE。

关键信息

1. 产能扩张

• SQM：2022年新增6万吨碳酸锂产能，2023年新增3万吨，2025年碳酸锂产能达21万吨，氢氧化锂达4万吨。
• 雅保：La Negra III/IV工厂已投产，预计2022年产量11万吨，2025年目标产量20万吨。
• Allkem：Olaroz项目预计2022年H2新增2.5万吨碳酸锂和1万吨氢氧化锂产能；公司远期规划保持全球锂市场10%份额。
• Pilbara：计划将Pilgangoora项目总产能提升至100万吨/年，其中P680项目将产能提升至68万吨/年，P1000项目预计2022Q4决定是否投资。
• Mineral Resources：Mt Marion将扩产至60万吨SC6，Wodgina项目两条产线预计2022年5月和7月投产。

2. 定价机制调整

• Pilbara：合同定价以锂盐价格为基准，Ngungaju产能释放后，约3周进行一次拍卖，除长协外产量以现货销售。
• 雅保：20%以现货销售，60%采用指数挂钩可变价格，20%采用固定价格合同。
• SQM：20%销量以固定价格或有上限的可变价格签约，50%与特定指数挂钩，30%开放销售。
• Livent：75%销量为多年期固定价格合同，25%为保量不保价的销售模式。

3. 投资建议

• 关注企业：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能、蓝晓科技等。
• 市场预期：锂价受供给增量有限及需求强劲支撑，预计全年维持高位。

风险提示

• 需求不及预期
• 锂价大幅波动
• 项目进展不及预期

未来展望

• 南美盐湖项目放量：预计2022年下半年南美盐湖产销量将提升。
• 定价机制支撑锂价：锂价持续高位，锂资源紧张，进一步支撑锂价上涨。
• 全球需求增长：公司预计全球锂市场需求将至少增长30%。