20220611-银河期货-_粕类周报_月度报告亮点有限_美豆需求表现良好_20页_2mb

粕类周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前北美及南美大豆和豆粕市场的情况，结合供需数据、价格走势、基差变化及市场情绪，评估了未来市场走势及操作建议。

主要观点

1. USDA月度报告影响有限

• USDA报告对北美数据偏乐观，但南美增产超预期，整体报告偏向中性。
• 美国大豆出口数据小幅上调，旧作结转库存降至较低水平，但未来仍有上调空间。
• 美国国内大豆压榨量略降，但利润仍维持坚挺，支撑美豆粕基差走强。

2. 美豆及豆粕市场表现

• 美国国内现货供应紧张，美豆及美豆粕月差继续走扩，南美贴水下跌缓解压力但影响有限。
• 国内豆粕提货量持续低迷，基差承压下行，成交逐步放缓。
• 菜粕市场供需两淡，现货基差维持高位，但豆菜粕价差逐步修复至历史正常水平。

3. 南美市场动态

• 巴西旧作产量上调至1.26亿吨，阿根廷旧作产量上调至4340万吨，均超市场预期。
• 南美FOB贴水大幅回落，主要受美元升值及榨利下跌影响。
• 巴西、阿根廷已错过关键销售期，对国际价格支撑有限。

4. 国内供需与库存

• 国内大豆进口量环比增加19.6%，短期供应压力显现，库存累积至历史高位。
• 菜籽进口量符合预期，但压榨利润改善空间有限。
• 沿海地区油厂大豆库存增至610万吨，豆粕库存也有所增加。

5. 市场操作建议

• 单边操作建议：美豆市场不支持深跌，预计高位震荡为主，可考虑波段操作。
• 套利操作建议：M7-1正套可部分向09移仓，关注M-RM09在+500一线的缩小机会。
• 期权操作建议：建议进行看跌牛市价差操作，如买M2209-P-4200同时卖出M2209-P-4100，或买RM2209-P-3800同时卖出RM2209-P-3650（仅供参考，不构成投资建议）。

关键信息汇总

USDA报告要点

• 美国21/22年度大豆出口净销售43万吨，22/23年度净销售59.5万吨。
• 美国4月大豆压榨量543万吨，较上月略有下降。
• 美国大豆库存降至425.24万吨，为历史低位。

价格与基差变化

• 美豆7-11月间价差扩大至180美分，美豆粕基差处于历史同期高位。
• 国内豆粕现货价格下跌，基差全面下行，华东地区基差跌至09-20。
• 菜粕现货基差也持续下行，广西、广东、福建等地基差均在09+60以上。

供需与库存数据

• 美国大豆进口量5月为967.4万吨，环比增长19.6%，但1-5月累计进口量同比略降。
• 国内豆粕提货量连续走弱，5月1-5日沿海地区提货量122.31万吨，环比下降7.04%。
• 菜粕提货量环比大幅增长167%，但同比仍下降53%。

运输与汇率影响

• 美湾-中国、巴西-中国、阿根廷-中国海运费价格均小幅下跌。
• 美元兑雷亚尔、比索汇率升值，影响南美出口竞争力。
• 人民币走弱及内外盘价差缩窄，导致套保利润恶化。

未来关注点

• 南美国内需求变化对国际价格的影响。
• 中国能繁母猪存栏恢复，猪料需求或逐步改善。
• 豆菜粕价差可能出现反复，需关注市场供需变化。

市场逻辑分析

供应端

• 美国大豆进口量稳步回升，短期供应压力显现，但国内库存仍维持低位。
• 南美大豆产量上调超预期，但已错过关键销售期，对国际价格支撑有限。

需求端

• 美国豆粕需求良好，但国内需求偏弱，提货量持续低迷。
• 菜粕市场供需两淡，但随着豆菜粕价差修复，需求或逐步改善。

基差与价格走势

• 美豆及美豆粕基差走强，显示现货市场紧张。
• 国内豆粕基差持续下行，反映市场供需偏弱，价格承压。

操作策略

• 单边操作建议：高位震荡，波段操作为主。
• 套利操作建议：关注M-RM09价差缩小机会。
• 期权操作建议：采取看跌牛市价差策略，控制风险。

附图与数据说明

• 北美气温与降雨预测：显示近期天气对作物生长影响有限。
• 北美土壤墒情：整体墒情良好，有利于作物生长。
• 美豆出口销售与压榨量：出口数据稳步上升，压榨量小幅回落。
• 巴西、阿根廷产量调整：巴西产量上调明显，阿根廷产量修正幅度较大。
• 运输成本与汇率：美湾、巴西、阿根廷海运费小幅下跌，美元升值影响南美出口。
• 库存数据：大豆与豆粕库存维持低位，但短期供应压力显现。
• 基差与成交数据：基差持续下行，成交逐步放缓。

总结

当前粕类市场整体表现偏弱，供需两淡，但美豆及美豆粕基差仍维持坚挺，显示现货市场紧张。南美增产超预期，但已错过关键销售期，对国际价格支撑有限。国内大豆进口量回升，短期供应压力显现，但库存仍维持低位。豆粕与菜粕市场均面临需求不足，基差承压，但随着豆菜粕价差修复，菜粕需求或逐步改善。建议投资者关注高位震荡走势，采取波段操作策略，同时关注豆菜粕价差变化及南美国内需求动向。