20251210-银河期货-_粕类周报_美豆压力增加_粕类震荡回落_18页_1mb

粕类周报核心总结

综合分析与交易策略

• 美豆盘面明显回落，主要因需求端支撑不足、南美天气良好及月度供需报告发布前的预期调整。
• 国内豆粕盘面回落但强于美豆，受益于巴西价格上涨和压榨利润修复。
• 菜粕同样呈现明显回落，供应压力持续。
• 交易建议：单边以偏空思路为主，MRM价差扩大，期权建议卖出宽跨式。

核心逻辑分析

• 美豆：南美天气良好，叠加出口压力及报告预期结转库存上调，价格承压；压榨维持高位，需求增量有限。
• 南美产区：巴西播种及出货进度较快，旧作库存充足；阿根廷新作播种偏慢，价格偏强。
• 国内粕类：大豆进口及压榨量维持高位，库存高企；豆粕短期压力显著，远月依赖成本端变化。
• 汇率、海运：人民币升值及海运费用下降对进口成本略有支撑。

基本面数据变化

• 需求端：豆粕及菜粕整体需求表现平淡，库存和进口维持高位，现货基差走强。
• 供应端：南美新作产量高，新作库存仍处高位，压缩价格空间。

风险提示

• 天气变化（南美产区、北美黑海）
• 出口节奏（巴西/美豆）及政策调整
• 成本端波动影响国内盘面