20250607-广发期货-粕类周报_宏观环境利好美豆上涨_国内供需依旧宽松_38页_4mb

广发期货粕类周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前国际和国内市场对大豆及豆粕、菜粕的影响，主要围绕供需格局、价格走势、成本支撑及市场策略展开。整体来看，国际大豆市场在宏观利好和巴西供应压力缓解的推动下有所反弹，但国内供需仍保持宽松态势，两粕预计维持震荡结构。

主要观点

国际大豆市场

• 美豆种植进度偏快：美国大豆种植率和出苗率均高于往年，优良率略低于预期，但整体种植进度良好。
• 中美关系缓和提振需求：中美关系有所缓和，提振了美豆需求，叠加资金抄底行为，推动美豆价格上涨。
• 巴西供应压力缓解：巴西大豆销售进度偏快，后续售粮压力有限，升贴水反弹，对国内豆粕成本端形成支撑。
• 全球供需宽松：全球大豆库存消费比处于高位，供需格局宽松，预计未来全球大豆供应将继续增加。
• 出口销售数据良好：美豆对华销售完成率较高，但实际出口检验量环比下降，对华出口量同比减少。
• 美豆榨利下滑：由于关税加征预期，美豆榨利快速下滑，但巴西升贴水支撑较强，榨利下行空间有限。

国内豆粕市场

• 供应压力持续增加：国内后期大豆到港量充足，油厂开机率回升，豆粕库存持续增加。
• 豆粕价格震荡：豆粕主力合约价格回升至3000以上，但需警惕上方压力。
• 基差承压：豆粕基差继续弱势，市场预期未来供应充足，采购以刚需为主。
• 市场策略：当前对豆粕采取“谨慎偏多”策略，关注价格波动风险。

菜粕市场

• 全球菜籽产量回升：2025年全球及加拿大菜籽产量或有所回升。
• 国内菜粕供应宽松：国内进口菜籽库存高位，菜粕库存快速回升，提货量有所改善。
• 菜粕价格走势：菜粕基本面数据偏宽松，价格走势跟随豆粕，整体震荡运行。
• 供需结构影响：国内菜粕市场供需宽松，基差稳中偏弱，市场预期供应充足。

关键信息汇总

国际大豆市场

• USDA 5月供需报告：
  • 25/26年度期末库存预估为2.95亿蒲，远低于市场预期。
  • 美国大豆压榨量上调，出口量下调，供需格局保持宽松。
• CFTC数据：
  • 非商业交易商增持CBOT大豆净空头头寸27,783手，至30,092手，显示市场情绪偏空。
• 巴西出口数据：
  • 巴西5月大豆出口量为1410万吨，环比下降117.2万吨。
  • 巴西大豆对华销售完成率较高，但整体出口量同比减少。

国内豆粕市场

• 大豆进口量：
  • 2025年4月大豆进口608.1万吨，环比增加257.8万吨，同比减少29.06%。
  • 1-4月累计进口大豆2319万吨，同比减少14.6%。
• 油厂数据：
  • 第22周油厂大豆库存增至582.88万吨，同比增加20.45%。
  • 第22周豆粕库存增至29.8万吨，同比减少65.19%。
  • 油厂开机率持续回升，压榨量增加，市场供应压力加大。
• 豆粕提货情况：
  • 第22周豆粕提货量为77.10万吨，环比减少15.57万吨。
  • 表观消费量有所波动，市场交易量减少。

国内菜粕市场

• 菜籽进口量：
  • 2025年1-4月累计进口菜籽量较高，预计5-7月到港量高位。
  • 加拿大对华菜籽出口量持续，但整体进口量仍偏高。
• 油厂数据：
  • 第22周沿海油厂菜籽压榨量8.9万吨，环比增加2.2万吨。
  • 菜粕库存快速回升，提货量有所改善。
• 菜粕供需：
  • 国内菜粕市场供需宽松，基差稳中偏弱。
  • 菜粕价格走势受豆粕影响，整体震荡运行。

小结及展望

• 美豆走势：当前美豆因春播顺利和宏观利好走强，但单边上涨趋势不明显。
• 豆粕走势：国内豆粕成本端有所支撑，但后期供应压力加大，预计震荡运行。
• 菜粕走势：菜粕基本面宽松，价格走势跟随豆粕，震荡为主。
• 市场策略：豆粕建议“谨慎偏多”，关注上方压力；菜粕需关注供需变化和基差走势。

附录

• 数据来源：Wind、USDA、CHS、Mysteel、粮油商务网、金十、广发期货研究所
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，风险自担。

此总结涵盖文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解当前粕类市场情况及未来趋势。