20230819-五矿期货-蛋白粕周报_美豆偏强震荡_粕类正套延续_35页_3mb

分析：美豆及国内粕类市场周报（2023/08/19）

1. 国际大豆市场

   • 天气影响：美豆产区持续高温干旱，8月下半旬降水需求未显著改善。截至8月13日，美豆优良率回升至59%，但干旱程度仍处历史偏高水平。飓风可能影响月底降雨，若无大规模降水，单产或维持现状；若降水，单产或上调，但供应宽松预期有限。
   • 供需预期：基于当前干旱和天气不确定性，美豆单产预计维持水平，库存偏紧支撑震荡行情。ProFarmer单产调查可能小幅上调，但市场预估最终单产目标52较难实现，供需偏紧格局延续。

2. 国内双粕市场

   • 供应端：第33周（8月12日-8月18日）123家油厂压榨量达21479万吨，符合季节性高位，后续几周压榨量将维持200-225万吨附近。进口大豆量低于压榨量，豆粕表观消费按季节性在160万吨以上，预计后续豆粕小幅累库，大豆库存趋近去库。
   • 需求端：养殖利润改善，部分期现货交易支撑价格。油厂开机节奏控制和进口菜粕博弈加剧市场波动，同时下游需求提供一定支撑。

3. 交易策略建议

   • 单边策略：逢低买近月合约（如01/05），结合美豆成本支撑和国内盘面back结构。
   • 套利策略：豆粕15正套（消费偏好驱动）及豆粕9-5价差正套（远月贴水及美豆库存预期变化）。
   • 驱动逻辑：美豆天气、中国进口节奏变化及国内需求韧性为核心变量。

4. 关键数据与展望

   • 库存与利润：国内豆粕库存同比低位，基差低位；进口大豆利润分化，进口量逐步下行（9月后缓和）。
   • 需求检测：生猪及肉鸡养殖利润回正，但需警惕需求抵触加剧的可能性。

5. 风险提示

   • 短期：美豆单产结果、国内进口节奏。
   • 中期：厄尔尼诺发展对拉美降水的影响、南美大豆产量潜在增级。

简评：供需偏紧格局延续，震荡行情为主；国内粕类在库存去化与需求支撑下维持偏强格局。重点关注美豆天气进展及国内进口节奏变化。