20250816-广发期货-粕类周报_美豆及加菜籽进口受政策限制_粕类走势偏强_37页_4mb

广发期货粕类周报分析总结

核心观点

1. 美豆及加菜籽进口受政策限制，粕类走势偏强
   美豆因USDA月度供需报告下调种植面积和产量预估，供需格局收紧，带动M2601合约谨慎偏多，建议维持多单持有。商务部对加拿大油菜籽实施反倾销初裁，菜粕价格大幅上涨，但短期资金获利了结导致冲高乏力。

2. 基本面支撑与调整

   • 美豆：USDA下调2025/26年度大豆种植面积至80.9百万英亩、单产至53.6蒲式耳，预估产量42.92亿蒲式耳，结转库存下调至2.9亿蒲式耳（三年最低）。库销比收缩至6.66%，CBOT大豆价格维持高位。
   • 巴西大豆：产量预计继续增加，但7月出口量环比减少，升贴水支撑进口成本，但进口节奏尚不明确。
   • 加拿大菜籽：反倾销裁决推高关税，加籽价格下跌，国内菜粕与豆粕价格联动上涨。短期供应宽松，基差走弱。

3. 国内粕类市场动态

   • 豆粕：库存回升至893.8万吨，压榨开机率持续高位，现货基差受供应压力压制。盘面价格整体上行，但短期调整明显。
   • 菜粕：油厂开机率低至11.94%，库存高位，进口菜籽量有限。反倾销政策提振短期价格，但长期供需宽松压制行情。

4. 短期策略与趋势
   短期可暂平仓观望，待市场消化利好；长期趋势整体向上。

注：本报告内容基于公开数据及分析，仅供参考。详细投资建议请查阅报告原文及免责声明。