20210220-混沌天成-棉花周报_2021_22年度全球供应恢复不及消费_棉价中枢上移_12页_1mb

报告摘要

2021/22年度全球棉花供应恢复不及消费，棉价中枢上移。供需格局改善，价格仍保持上行趋势，短期维持震荡，底部逐步抬升，长期持乐观态度。

供应端：
- 新疆棉产量增加但品质下降，不利于交割。
- 美棉减产和颜色级下降，影响交割质量。
- 巴西播种进度落后，面积减少，产量下调。
- 印度棉花产量小幅调减，但部分产区降水过多，产量增幅受限。
- 美国农业展望论坛预计2021/22年度全球棉花产量恢复至2602万吨。
- 美棉出口依赖中国和越南采购，中国恢复采购对美棉销售起到支撑作用。
- 疆棉禁令成为美国对华手段之一，持续影响疆棉消费。
需求端：
- 棉纺高开机主要完成年前订单，部分纱厂订单接至3月底。
- 疫情管控导致欧美消费同比下滑，补库行情可能推迟至2021年4月。
- 疫苗接种有效抑制新增确诊，预计2021年3季度消费将明显恢复。
- 美国农业展望论坛预计2021/22年度全球消费增加至2656万吨。
宏观与政策：
- 中美第一阶段协议执行进度良好，但美国财政部长耶伦表示将维持加税政策。
- 海外疫情仍在大流行，但新增确诊连续5周下降，疫苗研发进展较好。
- 美国计划实现群体免疫后再出口疫苗，欧洲接种进度慢。
- 国内央行资金回笼，对棉花市场形成一定压力。

新疆：
- 2021年2月18日，疆棉加工量达562万吨，同比增加12.5%。
- 全国新棉采摘结束，累计交售籽棉折皮棉592.7万吨，同比增加14.9万吨。
- 2020/21年度棉花检验量536.75万吨，双29指标维持低位。
- 2021/22年度新疆补贴围绕高品质棉生产展开。
美国：
- 2020/21年度美棉产量保持在339万吨，但颜色级下降。
- 2021/22年度预计陆地棉种植面积减少4.9%，得州干旱对播种造成较大不确定性。
- 美棉出口：2020/21年度累计签约298万吨，完成目标的92%；装运169万吨，完成目标的52%。
印度：
- 2020/21年度产量下调至631万吨。
- 部分产区降水过多，产量增幅减少。
巴西：
- 2021年种植面积环比下调7.1万公顷至144.7万公顷。
- 主产州MatoGrosso播种进度较2020年同期晚12.1个百分点。

纱厂库存：
- 纱厂原料库存水平仍低，部分订单接至3月底。
- 成品库存增加有限，仍处于较低水平。
纺织厂库存：
- 纱线厂运行好于坯布厂，布厂开机负荷降至往年平均水平。
- 2021年1月，美国服装零售额同比下降11.1%；英国、意大利、德国服装零售额同比分别下降14.1%、23.4%、20.9%。
中国棉花供需平衡表：
- 2020/21年度，中国棉花产量同比增加38.1万吨，进口同比增加76.2万吨，总供应减少662.3万吨。
- 国内消费同比增加119.7万吨，出口同比减少1.1万吨。
棉纱进口：
- 2020年中国进口棉纱190万吨，同比减少4万吨。
- 越南、印度、巴基斯坦为主要进口来源，进口纱线利润大幅下滑。

棉花进口利润：
- 美棉进口利润195元/吨，巴西棉利润持平，印度棉较巴西便宜1500元/吨。
- 中国出口针织和梭织服装1382亿美元，五眼联盟采购占比30.2%。
储备棉轮入：
- 计划轮入50万吨，内外价差收窄，但仍高于800元/吨。
- 储备棉轮换成交均价11789元/吨，折3128B价格13099元/吨。

纱厂与纺织厂：
- 高位开工率下，原料消化转为成品库存。
- 纱厂利润改善，布厂亏损。
- 东南亚纱线开机率仍处于高位，订单回流总量或不及预期。
出口与内销：
- 国内终端需求累计同比改善，但出口增速小幅回落。
- 疫情影响海外春季订单恢复，补库行情可能推迟至2021年4月。
- 中国新签署RCEP有利于与欧美贸易谈判。