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棉花周报总结（2021年03月20日）

核心内容概述

2021年3月20日的棉花周报分析了全球棉花市场在2021/22年度的供需状况、价格走势及宏观因素对市场的影响。整体来看，棉花价格在短期驱动不足和宏观扰动下偏弱，但长期仍持乐观态度。主要驱动因素包括生产端的气候与政策变化、需求端的消费恢复预期、以及中美关系对棉花贸易的影响。

主要观点与关键信息

一、供应情况

1. 新疆：

   • 2021/22年度，新疆棉花生产成本上升，部分土地转种粮食，导致棉花面积和产量预计调减。
   • 2021年3月12日，全国新棉销售率达到79.8%，销售量为470万吨，同比提高22.1个百分点。
   • 新棉质量下降，28mm及以上长度占比同比下降13.83个百分点，马克隆值A+B级占比下降15.26个百分点，断裂比强度强级占比下降15.26个百分点，白棉3级及以上占比略有上升。

2. 美国：

   • 2020/21年度因干旱导致得州减产，但未调整产量至320万吨。
   • 得州西部旱情严重，预计持续至7月，影响播种面积。
   • 美国农业展望论坛预计2021/22年度棉花面积为1200万英亩，但存在不确定性。
   • 美国棉花总种植面积同比减少4.9%，种植收益不如高粱、玉米和大豆。

3. 印度与巴西：

   • 印度棉花产量维持在631万吨。
   • 巴西棉花产量下调至249.1万吨，面积下降16%，主要因晚种和产量预期下调。

4. 储备棉与进口：

   • 储备棉计划轮入50万吨，但内外价差为1519元/吨，无法轮入。
   • 中国1-2月进口棉花69万吨，同比增加27万吨；2020/21年度累计进口166万吨，同比增加83万吨。
   • 1-2月进口棉纱35万吨，同比增加7万吨；2020/21年度累计进口105万吨，同比增加16万吨。

二、需求分析

1. 国内需求：

   • 纱厂订单接至2021年5月底，布厂订单接至3月底，担忧新单衔接不畅。
   • 国内纱厂和布厂开机率维持高位，但布厂仍亏损，需海外新订单提价以恢复利润。
   • 2021年1-2月服装鞋帽零售累计同比47.6%，纺织品服装出口462亿美元，同比增加55%。

2. 海外需求：

   • 海外消费尚未完全恢复，消化库存需要时间，复活节后可能有新订单。
   • 疫苗接种较快的国家（如美国）消费恢复预期较强，预计3季度海外消费明显恢复。
   • 英国服装零售额同比下降45.2%，欧盟消费恢复预计增加，但受疫苗暂停接种影响。
   • 美国服装零售额同比下降11.3%，但线下零售人流量逐步恢复，折扣店更受青睐。

三、宏观因素

1. 中美关系：

   • 中美高层会晤未产生实质性结果，但美方满意，中方表示存在重要分歧。
   • 疆棉禁令成为美国对华手段之一，若欧洲加入，将对我国纺织品出口产生更大影响。
   • 中国继续执行中美第一阶段协议，但美国保留部分关税。

2. 货币政策：

   • 国内货币政策强调不急转弯，利率维持在偏低水平。
   • 美国10年期美债利率上行，但会晤后出现下滑，显示对经济恢复的乐观预期。

3. 疫苗与疫情：

   • 美国接种进度较快，欧洲接种进度较慢，暂停阿斯利康疫苗影响有限。
   • 美国计划实现群体免疫后出口疫苗，可能影响海外消费恢复速度。

四、策略建议

• 供需改善：2021/22年度气候和粮食生产对棉花产量恢复造成制约，但需求回暖预期较强，综合来看供需持续改善。
• 价格走势：短期棉价偏弱，震荡运行，底部逐步抬升，长期持乐观态度。
• 外强内弱：国储补库和疆棉禁令可能导致外强内弱局面，棉价下方空间有限。

五、风险提示

• 海外疫情高位流行
• 疫苗接种进展
• 疆棉禁令
• 中美关系变化

供需平衡表

全球棉花供需平衡表（2021/22年度）

中国棉花供需平衡表（2020/21年度）

结论

综合来看，2021/22年度全球棉花供需格局趋于改善，但短期棉价受供应端气候与政策扰动影响偏弱。需求端方面，疫苗接种和消费恢复预期增强，尤其是美国和东南亚地区。然而，疆棉禁令、海外疫情、以及中美关系的不确定性仍是主要风险。长期来看，随着供需改善，棉价有望逐步上行。