20210828-混沌天成-棉花周报_产业中游转弱_终端需求恢复速度或达峰_14页_2mb

棉花周报总结 - 2021年08月28日

核心内容概览

本报告分析了2021/22年度全球棉花市场供需格局，涵盖了新疆、美国、印度、巴基斯坦、巴西、澳大利亚等主要产棉国的生产情况，以及全球和中国棉花供需平衡表、产业链需求变化、进口出口数据、宏观政策与市场影响等内容。

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一、供应情况

1. 新疆棉花

• 面积减少：因退地减水、粮食生产任务和前期灾害，新疆棉花面积有所减少。
• 气候影响：8月中旬积温不足，吐絮延迟，当前生长进度较往年晚8-9天。
• 气温与霜冻：9月上半月气温偏高，有利吐絮；若早霜提前，减产风险加大。
• 轧花厂与供应：疆内轧花厂产能扩张，但疫情防控导致跨州收购困难，存在产能与供应错配风险。
• 产量预期：预计2021年单产较2020年下降超一成，受气候影响较大。

2. 美国棉花

• 播种与收获：播种面积实播1172万英亩，收获面积减少，单产下调，因部分棉田晚播无法参加保险。
• 气候与墒情：得州由旱转湿，墒情偏高，有利于棉花生长，但晚播导致积温不足。
• 产量预测：USDA预计2021/22年度产量为376万吨，较前次预测减少12万吨。
• 飓风影响：飓风IDA可能影响三角洲地区，导致吐絮率下降。

3. 印度与巴基斯坦

• 印度：播种进度放缓，同比慢8.3%，古邦降水偏少，对单产不利，但后期降水充足。
• 巴基斯坦：棉花基本完成播种，产量维持109万吨，后期降水充足，有利单产。

4. 巴西与澳大利亚

• 巴西：USDA调减产量16万吨至272万吨，因面积减少，单产维持。
• 澳大利亚：USDA调增产量11万吨至96万吨，但受需求影响，实际产量可能受限。

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二、需求情况

1. 服装消费

• 美国：7月服装消费环比回落，但上半年出口表现较好。秋冬备货已基本结束，未来消费恢复或达峰。
• 欧洲：预计消费恢复无增量，疫情与变异病毒影响仍存。
• 其他地区：东南亚疫情严峻，影响开机；南亚尚未明显受疫情影响。

2. 产业链库存

• 纱厂：原料库存增加，成品继续累库，棉价回落带动备货。
• 织厂：成品库存回落，但纱价松动后补库意愿不强。
• 整体库存：纯棉纺织中间环节综合库存降至4年最低，进口纱港口库存小幅下降。

3. 出口与内销

• 出口：2021年1-7月纺织品服装累计出口1486亿美元，同比增加26%，但服装单价较2019年下降。
• 内销：国内终端需求累计同比29.8%，但增速放缓。

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三、进口与加工利润

1. 棉花进口

• 中国：2021年7月进口棉花14万吨，同比减少1万吨；2020/21年度累计进口265万吨，同比增加119万吨。
• 进口利润：美棉进口利润1158元/吨，巴西棉1136元/吨，印度棉2031元/吨。

2. 棉纱加工利润

• C32S棉纱：加工利润为2309元/吨。

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四、供需平衡分析

1. 全球棉花供需平衡表

• 产量：2021/22年度预计全球产量5592.7万吨，同比略有下降。
• 消费：预计全球消费3692.1万吨，同比略有上升。
• 库存消费比：预计为51%，较去年同期下降1%。

2. 中国棉花供需平衡表

• 产量：预计2021/22年度产量为582.4万吨，同比减少59.9万吨。
• 消费：预计国内消费893.8万吨，同比增加21.8万吨。
• 库存消费比：预计为85%，较去年同期下降12%。

3. 美国棉花供需平衡表

• 产量：预计2021/22年度产量为375.9万吨，同比减少11.7万吨。
• 消费：预计国内消费54.4万吨，同比增加4.4万吨。
• 库存消费比：预计为17%，较去年同期下降2%。

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五、宏观与政策因素

1. 货币政策

• 美国：10年期美债利率低位运行，通胀和就业指标良好，美联储或缩减QE。
• 中国：央行降准，货币政策宽松。
• 欧洲：维持现有支持政策。

2. 中美关系

• 疆棉禁令：成为美国对华手段之一，若欧洲加入将扩大影响。
• 科技与贸易：拜登延续特朗普政策，强化科技限制，但气候方面有合作。

3. 其他因素

• 疫苗接种：美国完成3.66亿剂次，中国超20亿剂次，欧洲7.33亿剂次，发展中国家接种缓慢。
• 财政政策：美国或减少财政支持，对富人加税填补财政亏空。

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六、策略建议与风险提示

1. 策略建议

• 气候与产量：2021/22年度气候和粮食生产对棉花产量恢复构成制约。
• 终端需求：海外秋冬备货基本结束，需关注终端零售表现。
• 货币政策：影响或将加强，目前产业备货充足，存在一定风险。

2. 风险提示

• 海外疫情：仍处于高位，影响需求。
• 疫苗接种：对疫情控制与消费恢复有影响。
• 疆棉禁令：可能影响全球需求，特别是若欧洲加入。
• 中美关系：可能对市场信心产生影响。

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七、图表与数据

• 图表1-4：新疆棉花积温、气温预报、棉花发育期及得州降水。
• 图表5-12：美国、印度、巴基斯坦、巴西、澳大利亚的播种、墒情、产量变化。
• 图表13-14：美棉销售与装运数据。
• 图表15-16：中国棉花与棉纱进口量。
• 图表17-18：棉花与棉纱进口利润。
• 图表19-20：BCO棉花商业与工业库存。
• 图表21：棉花仓单与预报资源。
• 图表22-25：纱厂与织厂原料与成品库存。
• 图表26-31：纱厂开工负荷与进口纱下游负荷。
• 图表32-35：中国纺织品出口与服装出口数据。
• 图表36-40：全球与中国棉花供需平衡表及库存消费比。

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八、免责声明

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