20201017-混沌天成-棉花周报_东南亚订单持续大幅回流_棉价大幅上行_11页_1mb

2020年10月17日 棉花周报总结

核心内容

2020年10月17日的棉花周报分析了全球棉花市场供需格局、价格走势及政策影响，重点关注新疆和美国棉花供应情况、东南亚订单回流、中美贸易政策变化及对棉花市场的影响。

主要观点

供应端

• 新疆棉花：新棉品质下降、减产导致可交割量减少，北疆采购完成，南疆开始机采。机采收购价上涨，抢收现象显著。2020年棉花预计减产超过25万吨，全国新棉采摘进度达62.4%，累计交售籽棉折皮棉307.9万吨，加工率为29.4%。
• 美国棉花：主产区得州因干旱减产，多次飓风影响品质，不利于交割。USDA 10月供需报告维持产量371万吨，但出口受阻，主要依赖中国和越南采购。
• 印度棉花：播种面积略增，降水充沛，土壤湿度高，但需关注红铃虫危害。2019/20年度印度棉价上涨，进口纱在东南亚市场仍有竞争力。
• 巴基斯坦棉花：种植面积减少1.5%，完成目标面积的91.7%。

需求端

• 10月需求：预计大幅改善，东南亚订单回流明显，国内纱厂原料库存下降，成品库存改善。
• 纺织厂：原料采购积极性高，成品库存继续改善，开工负荷维持在中等水平。
• 出口内销：9月纺织品服装出口284亿美元，同比增加15.9%；服装出口152亿美元，同比增加3.0%。但欧美市场服装零售额下降，国内需求仍具支撑。

政策与市场动态

• 疆棉禁令：美国计划不对新疆棉采取措施，若禁令取消，将对棉价形成支撑。
• 中美贸易协议：第一阶段协议执行良好，中国继续采购美棉，对美棉销售起到支撑作用。
• 支付限制：美国对支付宝和腾讯支付进行限制，影响中美贸易关系。
• 进口政策：中国非国营企业滑准税进口配额40万吨，用于加工贸易，缓解新疆棉出口受限企业的用棉需求。

关键信息

棉价走势

• 郑棉CF01合约价格在14560元/吨至14775元/吨之间，尚未完全覆盖加工成本。
• 2020/21年度美棉进口利润1546元/吨，比巴西棉贵400元/吨，比印度棉贵350元/吨。

交割规则变化

• 郑商所更新交割规则，含杂率限制在3.5%，仓单有效期由N+2年3月缩减至N+1年11月。

储备棉轮换

• 自7月1日至9月30日，储备棉累计成交50.34万吨，成交均价11789元/吨。

产业链库存

• 纱厂：原料库存环比大幅下降，成品库存明显改善。
• 纺织厂：原料库存增加，成品库存改善。
• 开工负荷：纯棉纱厂开工率53.6%，坯布厂开机率51.3%，进口纱下游负荷回升。

平衡表数据

• 全球棉花供需平衡表：2020/21年10月，全球棉花产量2531.5万吨，消费量3406.2万吨，库存2205.9万吨，库消比65%。
• 中国棉花供需平衡表：2020/21年10月，中国棉花产量593.3万吨，消费量816.5万吨，库存784.3万吨，库消比96%。

策略建议

• 盘面无法给高价新棉套保空间，新增订单可能在东南亚疫情控制前保持回流。
• 当前价格反映了部分供应收缩和需求恢复，产业链中下游库存结构良好。
• 若疆棉禁令取消，棉价或继续上涨；若欧美疫情再次爆发或东南亚棉纺恢复生产，上行驱动减弱。
• 建议谨慎持有前多。

风险提示

• 疆棉禁令的实施与否。
• 海外疫情高位流行。
• 中美关系变化。

附图说明

• 图表1至图表12展示了新疆棉花加工量、籽棉收购价、进口利润、库存变化等关键数据。
• 图表21至图表24展示了国内和国际终端需求数据。
• 图表29至图表30展示了全球棉花产量和消费量趋势。

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