20210327-混沌天成-棉花周报_订单衔接不畅_宏观情绪扰动_棉价下挫_种植季来临_棉价不悲观_15页_1mb

报告摘要

棉花周报总结（2021年03月27日）

核心内容

本报告主要分析了2021/22年度全球棉花市场供需情况，包括新疆、美国、印度、巴西等主要产区的棉花产量变化、订单衔接情况、国际政治因素对棉价的影响，以及中国棉花进口和国内纺织产业链的运行状况。

主要观点

供应端：
- 新疆2021/22年度棉花产量因成本上升和部分土地转种粮食而有所减少，全国新棉销售率提高至81.5%。
- 美国主产区得州西部干旱严重，土壤墒情已降至2012年水平，预计单产将下调，棉花种植面积减少4.9%。
- 巴西棉花面积和产量预计下降16%和17%，分别降至139.9万公顷和249.1万吨。
- 美国农业展望论坛预计全球棉花产量恢复至2602万吨，但实际可能因干旱和单产下降降至2520万吨。
需求端：
- 国内纱厂和布厂开机率维持高位，但订单衔接不畅，导致社会库存纱需消化。
- 海外消费恢复预期较强，尤其是疫苗接种进展快的国家，预计3季度海外消费将明显恢复。
- 美国农业展望论坛预计全球棉花消费增加至2656万吨，但可能受欧洲疫情影响而下调。
宏观因素：
- 中美关系紧张，美国对新疆实施禁令，影响全球服装贸易。
- 中国继续执行中美第一阶段协议，国内消费市场增长前景广阔。
- 美国10年期美债利率小幅上升，国内货币政策稳健，欧盟维持低利率以应对疫情。
国际政治影响：
- 美国对新疆实施制裁，对全球服装出口造成影响，但海外品牌已开始调整原料采购策略。
- 若五眼联盟联合制裁，对我国纺织品出口影响有限，因为中国在全球纺织产业链中占据重要地位。
- 中国作为全球最大的消费市场，对跨国企业具有重要吸引力，放弃新疆棉可能影响其市场占有率。

关键信息

供应分析

新疆：
- 2021/22年度棉花补贴围绕高品质棉，种植面积和产量预计减少。
- 新棉质量下降，长度级28mm及以上占比下降13.83个百分点，马克隆值A+B级占比下降15.26个百分点，断裂比强度强级及以上占比下降15.26个百分点，白棉3级及以上占比略有上升。
美国：
- 2020/21年度因干旱和飓风影响，产量减少。
- 2021/22年度预计产量仍低于2020年，单产仍存下调空间。
- 2021年3月美国棉花种植面积减少至1131万英亩，较2020年减少4.9%。
印度：
- 2020/21年度产量维持在631万吨，但棉花质量有所下降。
- 棉花进口利润较高，印度棉价对全球价格支撑增强。
巴西：
- 2020/21年度产量下调11万吨至250万吨，主要因晚种和产量减少。

需求分析

国内需求：
- 2021年1-2月服装鞋帽零售累计同比增加47.6%，纺织品出口额达462亿美元，创近5年新高。
- 纱厂和布厂开机率维持高位，但订单衔接不畅，库存需消化。
海外需求：
- 美国和英国服装零售额同比下降，但预计复活节促销后将有新订单。
- 疫苗接种进展快的国家消费恢复预期强，3季度海外需求将明显改善。

棉价走势

棉价受订单衔接不畅和宏观情绪扰动影响下挫。
由于全球供需持续改善，且中国消费市场增长前景广阔，预计棉价下方空间有限，长期持乐观态度。

策略建议

由于全球棉花产量恢复有限，需求预期改善，预计棉价仍会保持上行趋势。
国储补库和疆棉禁令可能造成外强内弱，但不会对棉价造成太大影响。
建议关注国内品牌升级、提升用料水平和设计能力，以增强市场竞争力。
建议通过降低新疆产量补贴、增加质量补贴和提高内地植棉补贴，以消化过剩的疆棉。

产业链数据

纱厂库存：
- 纱厂原料库存增加，成品库存开始上升，显示补库行为。
- 纱厂利润高位回落，布厂仍亏损但有所修复。
织厂库存：
- 布厂原料库存连续三周下降，成品库存继续下降，显示需求改善。
出口内销数据：
- 2021年1-2月纺织品服装出口额达462亿美元，同比增加55%。
- 2021年1-2月服装出口额达241亿美元，同比增加50%。

进口数据

棉花进口：
- 2021年1-2月中国进口棉花69万吨，同比增加27万吨。
- 2020/21年度累计进口棉花166万吨，同比增加83万吨，增幅达100%。
棉纱进口：
- 2021年1-2月中国进口棉纱35万吨，同比增加7万吨。
- 2020/21年度累计进口棉纱105万吨，同比增加16万吨，增幅达18%。

其他信息

储备棉轮入：
- 储备棉轮入50万吨，但内外价差1642元/吨，条件不足，无法轮入。
- 2021年2月累计成交50.34万吨，成交均价11789元/吨。
交割规则：
- 郑商所更新交割规则，含杂率限制在3.5%，仓单有效期缩短至N+1年11月。
订单衔接：
- 部分纱厂订单接至2021年5月底，国内纱厂、布厂开机率高位，订单衔接不畅，市场情绪悲观。
- 复活节促销后或有新订单，有望清掉库存。