20250418-国盛证券-新澳股份-603889.SH-产能扩张持续推进_2024年业绩稳健增长_3页_761kb

新澳股份（603889.SH）总结

核心内容

新澳股份（603889.SH）作为毛纺纱线行业的龙头企业，2024年实现了稳健增长，全年收入达到48.4亿元，同比增长9%；归母净利润为4.3亿元，同比增长6%。公司持续推动产能扩张，2024年计划推进全球化布局，2025年多个新项目将陆续投产，进一步增强市场竞争力。

主要观点

2024年全年业绩表现

• 收入：48.4亿元，同比增长9%
• 归母净利润：4.3亿元，同比增长6%
• 扣非归母净利润：4.1亿元，同比增长5%
• 毛利率：19%，同比提升0.4个百分点
• 销售/管理/财务费用率：分别持平、提升0.7个百分点、提升0.3个百分点
• 净利率：9.3%，同比下降0.4个百分点

2024年第四季度表现

• 收入：9.7亿元，同比增长4%
• 归母净利润：0.6亿元，同比增长10%
• 扣非归母净利润：0.6亿元，同比增长3%
• 毛利率：17.4%，同比提升1.8个百分点
• 销售/管理/财务费用率：分别提升0.1、1.3、0.3个百分点
• 净利率：6.3%，同比提升0.1个百分点

业务发展与订单情况

• 内销/外销收入：34.3亿元/13.7亿元，分别同比增长11%和3%
• 核心业务表现：
  • 毛精纺纱线收入25.4亿元，同比增长2%
  • 羊绒纱线收入15.5亿元，同比增长27%
  • 羊毛毛条收入6.7亿元，同比增长1%
  • 改性处理、染整及羊绒加工业务收入0.4亿元，同比增长34%
• 量价分析：
  • 毛精纺纱线销量1.57万吨（同比增长5%），销售单价每吨16.2万元（同比下降3%）
  • 羊绒纱线销量2599吨（同比增长30%），销售单价每吨59.6万元（同比下降3%）
• 子公司发展：英邓肯通过增资扩股并引进外部投资者BARRIE，助力羊绒纱线业务中长期发展

产能扩张

• 2024年产能扩张：
  • “6万锭高档精纺生态纱项目”二期1.5万锭设备已投产
  • 子公司新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭产能计划于2025年陆续投产
  • 子公司新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于2025年陆续投产
• 公司优势：纵向一体化生产链，配套完整，装备先进，管理效率高，具备成本与快反优势

营运与现金流

• 存货：2024年末为19.9亿元，同比增长7.2%
• 存货周转天数：176.5天，同比下降3天
• 经营性现金流量净额：3.7亿元，约为同期归母净利润的0.9倍，整体表现正常

投资建议

• 预计2025~2027年归母净利润：4.33/4.87/5.54亿元
• 2025年PE估值：约10倍
• 投资评级：维持“买入”评级

关键信息

财务指标概览

风险提示

• 产能扩张风险
• 订单疲软风险
• 原材料价格波动风险
• 外汇波动风险

股票信息

• 行业：纺织制造
• 前次评级：买入
• 收盘价（2025/4/17）：5.78元
• 总市值（百万元）：4,222.24
• 总股本（百万股）：730.49
• 自由流通股占比：98.65%
• 30日日均成交量（百万股）：6.50

估值与盈利预测

• 2025年PE：约10倍
• 2025年EPS：0.59元/股
• 2025年每股经营现金流：0.84元/股
• 2025年每股净资产：4.93元/股

主要财务比率