> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新澳股份（603889）2026年Q1点评报告总结 ## 核心内容 新澳股份在2026年第一季度表现出色，收入和利润均实现增长。公司作为毛纺行业的龙头企业，受益于行业景气度的提升，毛利率和净利率均有所改善，展现出良好的盈利能力。 ## 主要观点 - **Q1业绩表现**：公司2026年Q1实现收入12.9亿元，同比增长16.5%；归母净利润达到1.2亿元，同比增长18.6%，净利率提升至9.7%，高于收入增速。 - **毛利率波动**：尽管毛利率略有下降0.2个百分点至20.4%，但受益于所得税率下降4个百分点，公司利润仍显著增长。 - **费用率变化**：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，但财务费用率略有上升，主要由于汇率波动等因素影响。 - **行业景气度**：2026年毛纺行业景气度较高，主要受供给收缩和需求复苏双重推动。澳大利亚羊毛价格持续上涨，供给端羊群数量降至历史低位，预计未来两年价格仍有上涨空间。 - **需求端复苏**：中国作为澳毛最大买家，下游需求在渠道去库后边际回暖，户外运动和高端男装等细分市场推动羊毛消费增长。同时，新应用场景的拓展为行业带来中长期增量空间。 - **投资建议**：公司具备良好的业绩弹性，预计2026-2028年收入将稳步增长，归母净利润增速分别为25.48%、8.06%、8.90%。PE估值分别为11倍、10倍、10倍，股息率预计为4.7%，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2026年Q1**： - 收入：12.9亿元（同比+16.5%） - 毛利率：20.4%（同比-0.2pp） - 净利率：9.7%（同比+0.1pp） - 归母净利润：1.2亿元（同比+18.6%） - 存货：27.5亿元（同比+21.6%） ### 未来预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |--------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 57.12 | 61.79 | 66.44 | | 归母净利润 | 6.02 | 6.51 | 7.09 | | PE | 11.27 | 10.43 | 9.58 | | 股息率 | 4.7% | - | - | ### 行业周期判断 - **供给收缩**：澳大利亚羊群数量降至历史极低水平，预计未来2-3年难以恢复，导致羊毛供给持续紧张。 - **需求复苏**：中国作为澳毛最大买家，需求逐步回暖，尤其在户外运动、高端男装等领域。 - **价格预期**：预计2026-2027年羊毛价格将延续上涨趋势，本轮周期或强于2016-2018年周期。 ### 风险提示 - 终端复苏不及预期 - 下游客户放量不及预期 - 汇率或原材料价格波动 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 行业投资评级标准 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 基本数据 | 指标 | 数据（元） | |---------------|------------------| | 收盘价 | 9.30 | | 总市值 | 67.9046亿元 | | 总股本 | 7.3016亿股 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 19.96% | 21.05% | 21.09% | 21.33% | | 净利率 | 10.22% | 11.29% | 11.35% | 11.57% | | ROE | 12.63% | 15.65% | 15.66% | 14.83% | | ROIC | 9.83% | 11.54% | 11.97% | 12.10% | | 资产负债率 | 36.54% | 35.32% | 33.77% | 33.25% | | 净负债比率 | 57.59% | 54.61% | 50.98% | 49.81% | | P/E | 14.14 | 11.27 | 10.43 | 9.58 | | P/B | 1.84 | 1.69 | 1.57 | 1.46 | | EV/EBITDA | 9.06 | 8.25 | 7.40 | 6.83 | ## 结论 新澳股份在2026年Q1业绩表现超预期，受益于行业景气度提升及公司自身经营效率优化。公司具备较强的盈利能力与增长潜力，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。当前维持“买入”评级，建议投资者关注其在行业周期中的表现及未来市场拓展能力。