20230531-国盛证券-复锐医疗科技-01696.HK-全球光电医美龙头_加速迈向美学全品类_35页_3mb

复锐医疗科技（01696HK）报告摘要

行业地位与核心业务
复锐医疗科技（01696HK）是全球光电医美领域的领先企业，总部位于以色列，致力于构建全球美丽健康生态系统。公司业务涵盖能量源设备、注射填充及美容/数字牙科三大板块，产品远销全球90余个国家/地区，2020/2021年分别位列中国激光/强脉冲光医美市场份额第一/第二。

财务亮点
2022年实现营收35.4亿美元，同比增长2045%；净利润4017万美元，同比增长2856%。预计2023-2025年营收将达445/561/701亿美元，年复合增长率25%-26%，当前股价对应2023年PE约11倍。

增长驱动

1. 全球布局深化：销售网络覆盖90+国家/地区，重点市场直销占比提升至66%，亚太地区收入增速表现突出。
2. 管线丰富：已掌握Harmony/EAccent/Soprano等核心产品组合，Opus超离子等新品市场潜力显著；生物制剂Profhilo、RT002肉毒素、RZL012溶脂针等多项前沿产品在研或即将上市。
3. 技术壁垒：掌握In-motion专利、SHR技术、超声波聚焦等核心技术，激光医学龙头地位稳固。
4. 新业务拓展：通过收购复星牙科、投资研发等举措，加速迈向注射类、齿科、个护全美学产业链。

投资评价
首次覆盖并给予“买入”评级。公司作为全球光电医美设备龙头，正从单一大类向“能量源+注射+齿科+个护”全美学产业链迈进，全球销售网络与渠道结构优化将为持续成长带来强劲动力，估值在当前市场背景下仍有提升空间。

风险提示

• 行业竞争加剧或影响盈利能力
• 全球市场终端需求疲软
• 渠道拓展与直销体系优化不及预期
• 研发产品面临取证失败或延期风险

投资评级
评级：买入
目标市盈率：约11-88倍

以上内容为截至2023年5月31日报告摘要，供参考。